Hong Kong subit la hausse des taux américains, la Bourse chute

La hausse des taux américains pèse sur la plupart des places boursières. Mais vendredi, Hong Kong a subi le choc le plus sévère. Le Hang Seng a perdu près de 3 % au plus bas de la séance, sa plus forte baisse depuis mars. HSBC a même reculé de près de 6 %.

Ce recul peut surprendre : une hausse des taux n’est généralement pas une mauvaise nouvelle en soi pour les banques.

Hong Kong est toutefois particulièrement vulnérable, principalement en raison de l’arrimage du dollar de Hong Kong au dollar américain.

Hong Kong importe de fait les taux américains

Le dollar de Hong Kong évolue dans une étroite fourchette face au dollar américain. Hong Kong ne peut donc pas fixer ses taux de manière totalement indépendante.

Lorsque les taux américains montent, les conditions financières se durcissent automatiquement à Hong Kong, même si l’économie locale n’a aucun intérêt à un tel resserrement.

C’est précisément ce qui se produit actuellement. Le rendement des emprunts d’État américains à dix ans a atteint jeudi son plus haut niveau depuis 2002. Pour Hong Kong, cela se traduit par des coûts de financement plus élevés, des crédits plus chers et une pression accrue sur l’immobilier et les valorisations boursières.

Pourquoi les banques chutent malgré tout

En théorie, les banques pourraient en profiter : des taux plus élevés peuvent accroître leurs marges d’intérêt. Mais lorsque les investisseurs se détournent nettement du risque, le marché regarde au-delà de cet avantage.

La hausse des taux accroît aussi le risque de difficultés de remboursement. Les entreprises et les ménages doivent payer davantage pour financer leur dette, et les emprunteurs les plus fragiles se retrouvent plus vite en difficulté.

Les valeurs financières ont ainsi fortement reculé vendredi. HSBC a perdu jusqu’à 5,7 %, Standard Chartered environ 5 % et l’assureur AIA près de 6 %.

Le soutien des investisseurs chinois fait temporairement défaut

À cela s’ajoute un deuxième problème. Les Bourses de Chine continentale sont fermées pour les congés de la fête nationale et ne rouvriront que le 8 octobre.

Les flux habituels de capitaux de Chine continentale vers Hong Kong sont donc temporairement interrompus. Ces flux constituent régulièrement une source importante d’achats d’actions sur la place hongkongaise.

Un grand nombre d’acheteurs potentiels manque ainsi à l’appel au moment même où la pression vendeuse est forte, ce qui amplifie le mouvement.

Pékin a également déçu les investisseurs

Le nouveau plan de relance de Pékin n’a guère soutenu le marché non plus. Les investisseurs en attendaient davantage.

Les promoteurs immobiliers chinois ont donc également subi des pressions, tandis que de grands groupes technologiques comme Alibaba et Tencent ont accentué la baisse du Hang Seng.

Pourquoi Hong Kong reste plus vulnérable

Ces facteurs se conjuguent : l’arrimage au dollar expose presque directement Hong Kong au niveau élevé des taux américains.

Dans le même temps, l’économie locale est sensible à l’évolution de l’immobilier et du crédit, alors que les investisseurs chinois ne peuvent temporairement pas intervenir cette semaine pour amortir la baisse.

Hong Kong apparaît donc actuellement comme l’une des places les plus vulnérables à une nouvelle hausse des taux américains. Le véritable test aura lieu le 8 octobre, avec le retour des investisseurs de Chine continentale.

S’ils achètent massivement, la baisse de vendredi pourrait surtout s’expliquer par de faibles volumes d’échanges en cette période de congés. S’ils restent à l’écart, elle pourrait signaler une réévaluation plus large du risque à Hong Kong.