Financement record de puces : l’accord avec Anthropic met l’engouement pour l’IA à l’épreuve

Le financement de l’essor de l’intelligence artificielle repose sur des montages de dette de plus en plus inventifs. Les banques de Wall Street ont commencé à céder des parts d’un financement de 60 milliards de dollars destiné à couvrir les besoins en puces d’Anthropic. Selon le Financial Times, il s’agit du plus important financement de semi-conducteurs jamais réalisé.

Bank of America, Citigroup et Morgan Stanley se sont engagées à assurer ce financement et cherchent désormais à en placer une partie auprès d’autres banques et investisseurs.

L’opération est considérée comme un test majeur de la volonté des investisseurs de continuer à financer la vague massive d’investissements dans l’IA.

Broadcom contribue à réduire le risque

L’essentiel du financement repose sur Broadcom. Environ 42 milliards de dollars prennent la forme d’une dette senior assortie de sûretés et bénéficiant en partie du soutien de Broadcom. Les prêteurs disposent ainsi de garanties supplémentaires, ce qui devrait permettre à Anthropic d’emprunter à moindre coût.

Les 18 milliards de dollars restants correspondent à une dette subordonnée, sans cette garantie. Cette tranche est plus risquée, car elle expose directement les investisseurs au risque de crédit d’Anthropic. Blackstone se serait déjà engagé à en financer environ 9 milliards de dollars.

Le financement servira aux commandes de puces pour 2027

Les fonds serviront à financer les commandes de puces d’Anthropic pour 2027. Broadcom développe avec Google des processeurs spécialisés, les unités de traitement tensoriel (TPU), destinés à concurrencer les puces de Nvidia.

Anthropic loue cette puissance de calcul et ne commencera à payer qu’une fois les puces livrées. Ce montage illustre à quel point le secteur de l’IA finance ses besoins longtemps à l’avance.

Les entreprises engagent aujourd’hui des dizaines de milliards de dollars pour une puissance de calcul qui ne sera pleinement utilisée que plusieurs années plus tard.

Les investisseurs deviennent plus exigeants

C’est précisément là que réside le principal risque. Ces derniers mois, les investisseurs exigent des taux d’intérêt plus élevés pour les prêts aux entreprises de l’IA. Leur principale crainte est que les investissements massifs dans les puces, les centres de données et les modèles d’IA ne génèrent pas, à terme, suffisamment de bénéfices.

Cette opération constituera donc un indicateur clé. Si Wall Street parvient à placer sans grande difficulté 60 milliards de dollars de dette liée à l’IA, cela montrera que les investisseurs gardent confiance dans ce cycle d’investissement.

En revanche, si les banques peinent à trouver des acheteurs, ce pourrait être un premier signe d’un recul de la volonté de financer l’engouement pour l’IA par un endettement toujours plus important.

L’enjeu de cette opération dépasse donc largement le seul cas d’Anthropic. Elle témoigne de l’entrée du cycle de l’IA dans une nouvelle phase, marquée par une prise de risque nettement accrue.