États-Unis : coup de frein surprise sur l’emploi, la pression sur la Fed s’allège

Le marché du travail américain s’est contracté de manière inattendue en juillet. Selon les nouveaux chiffres du Bureau of Labor Statistics, l’économie a détruit 23 000 emplois nets, alors que les économistes tablaient au contraire sur environ 83 000 créations de postes.

La réaction des marchés financiers ne s’est pas fait attendre. Le cours de l’or a bondi, le dollar a reculé et les rendements des obligations d’État américaines ont nettement baissé.

Les chiffres de l’emploi américain déçoivent nettement

L’économie américaine a perdu 23 000 emplois non agricoles en juillet. Le marché du travail ressort ainsi plus de 100 000 postes en dessous des attentes, enregistrant sa première baisse de l’emploi depuis plusieurs mois.

Dans le même temps, le taux de chômage est revenu de 4,2 % à 4,1 %. À première vue, le signal paraît positif, mais le taux d’activité a lui aussi reculé, à 61,4 %, son plus bas niveau depuis début 2021. Cela signifie qu’une part plus réduite de la population active travaille ou recherche activement un emploi.

Les chiffres des mois précédents se sont également révélés moins solides qu’annoncé initialement. Les créations d’emplois de mai et juin ont été révisées en baisse de 103 000 postes au total. Le ralentissement du marché du travail américain apparaît donc plus large que le seul mauvais chiffre de juillet.

La progression des salaires a également déçu. Le salaire horaire moyen n’a augmenté que de 0,1 % sur un mois, moins que ce qu’attendaient les économistes.

L’or au plus haut, les rendements reculent

Les investisseurs ont réagi presque immédiatement à ces chiffres de l’emploi décevants. Le cours de l’or a gagné plus de 1 % et atteint environ 4 367 dollars l’once troy, son plus haut niveau depuis près de deux mois.

La réaction a également été nette sur le marché obligataire. Le rendement des obligations d’État américaines à deux ans a reculé d’environ huit points de base, à 4,17 %. Le rendement à dix ans a lui aussi baissé.

Ce mouvement soutient le cours de l’or. Le métal précieux ne verse pas d’intérêt et devient donc relativement plus attractif lorsque les rendements des obligations d’État diminuent.

Dans le même temps, le dollar américain a perdu du terrain. L’euro est monté autour de 1,157 dollar peu après la publication.

La probabilité d’une hausse des taux de la Fed recule nettement

La faiblesse du marché du travail conduit les investisseurs à réviser leurs anticipations concernant la Réserve fédérale. Avant la publication, le marché estimait encore à environ 58 % la probabilité d’une hausse des taux en septembre. Après le rapport sur l’emploi, cette probabilité est tombée autour de 44 %.

Les actions ont également réagi favorablement. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont gagné près de 1 %, tandis que ceux sur le S&P 500 et le Dow Jones ont également progressé. Un marché du travail plus fragile réduit la marge de manœuvre de la Fed pour relever encore ses taux, même si l’inflation reste un sujet de préoccupation.

Ce rapport sur l’emploi pourrait ainsi modifier le débat au sein de la banque centrale. Ces derniers mois, la Fed pouvait surtout se concentrer sur la lutte contre une inflation persistante. Mais avec une contraction inattendue de l’emploi et de fortes révisions à la baisse des chiffres précédents, elle doit désormais tenir davantage compte de l’affaiblissement du marché du travail.