CIO de Bitwise : l’hiver crypto a débuté en janvier 2025 et touche à sa fin

Le monde des cryptomonnaies débat depuis un certain temps sur l’état actuel du marché : sommes-nous en marché haussier ou baissier ? Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, gestionnaire d’actifs crypto, est convaincu qu’il ne s’agit plus d’une correction normale. Selon lui, nous vivons depuis janvier 2025 un « hiver crypto » qui touche lentement à sa fin.

Un hiver crypto comparable à 2022

Dans une note , Hougan affirme que nous traversons un véritable « hiver crypto ».

Bitcoin (BTC) est en baisse de plus de 39 % par rapport à son record, tandis que Ethereum (ETH) a perdu plus de 50 %. « Ce n’est pas une baisse ou une correction saine, » écrit Hougan. « C’est un hiver crypto comparable à 2022, provoqué par un effet de levier excessif et des prises de bénéfices. »

Hougan affirme que cet hiver crypto n’a donc pas débuté en octobre 2025, lorsque le Bitcoin a atteint plus de 126 000 dollars. Selon lui, cela a été longtemps difficile à percevoir en raison des flux financiers institutionnels qui compliquaient la lecture du marché.

Ce sont surtout les fonds cotés en bourse et les trésoreries d’actifs numériques, des entreprises détenant des réserves en crypto, qui ont maintenu les grandes monnaies. En 2025, ces acteurs ont acquis plus de 740 000 Bitcoins, apportant un soutien d’environ 75 milliards de dollars. Sans cet afflux, le cours du Bitcoin aurait probablement chuté de 60 %, selon Hougan.

Différences marquées entre les cryptos

Bitwise a analysé les performances des grandes cryptomonnaies depuis début 2025 et a constaté une nette division. Les monnaies bénéficiant d’un fort soutien institutionnel, comme Bitcoin, Ethereum et XRP, ont perdu environ 10 à 20 %. D’autres grandes monnaies, sans afflux structurel d’ETF, ont connu des baisses bien plus marquées, avec des pertes de 60 à 75 %.

Selon Hougan, cela signifie que principalement la crypto « retail » endure déjà un hiver rigoureux depuis plus d’un an. Les institutions ont couvert une partie de la souffrance, mais seulement pour un groupe restreint de monnaies.

Un point notable est que les bonnes nouvelles ont peu d’impact sur les cours. La réglementation, l’adoption et l’intérêt de Wall Street continuent de croître, mais le marché réagit à peine.

« Au creux d’un hiver crypto, les bonnes nouvelles n’ont tout simplement pas d’importance, » souligne Hougan. « Les hivers cryptos ne se terminent pas dans l’enthousiasme, mais dans l’épuisement. »

La fin de l’hiver approche

Hougan note que les hivers cryptos durent en moyenne environ 13 mois. Comme le marché baissier aurait commencé début 2025, la période la plus difficile pourrait être derrière nous.

« Cela ressemble maintenant à du désespoir et de la lassitude, » écrit-il, « mais c’est exactement ainsi que se sont ressenties les fins des hivers précédents. »

Parallèlement, la plupart des analystes pensent que le marché baissier a débuté en octobre. Cela permettrait au cycle de quatre ans du Bitcoin de rester intact, puisque les pics des précédents marchés haussiers ont toujours été atteints au quatrième trimestre de l’année suivant le halving.