Aux États-Unis, le chômage au plus bas depuis un an masque une réalité plus fragile

Hier , on a appris que le chômage aux États-Unis était tombé à son plus bas niveau depuis un an. Une bonne nouvelle en apparence seulement. Ce recul ne s’explique pas par une hausse du nombre de personnes en emploi, mais par le fait que de nombreux Américains ont renoncé à chercher un travail.

Cette statistique a toutefois permis au Bitcoin (BTC), mais aussi à l’or, de nettement progresser.

720 000 personnes quittent le marché du travail

Les économistes s’attendaient à un taux de chômage de 4,3 % pour le quatrième mois consécutif. Il est finalement ressorti à 4,2 %, ce qui donne, à première vue, une image favorable du marché du travail américain.

Le rapport sur l’emploi a également montré que l’économie avait créé 57 000 emplois en juin, soit environ la moitié de ce qu’anticipaient les économistes. C’est la première fois depuis mars que les créations d’emplois déçoivent.

Mais le véritable signal d’alerte se trouve dans le détail des chiffres. La population active, c’est-à-dire l’ensemble des personnes qui travaillent ou recherchent activement un emploi, a diminué de 720 000 personnes.

Le taux de participation au marché du travail est passé de 61,8 % à 61,5 %. Cet indicateur mesure la part des adultes appartenant à la population active. Hors période de pandémie, il s’agit de son plus bas niveau en cinquante ans.

Les chiffres de l’emploi d’avril et de mai ont en outre été révisés à la baisse de 74 000 postes. Mike Reid, responsable de l’économie américaine chez RBC, évoque un « exode massif ».

« Voir 720 000 personnes cesser complètement de chercher un emploi, tandis que le secteur de l’hôtellerie-restauration supprimait des postes, a été un choc », a écrit Heather Long, cheffe économiste de Navy Federal Credit Union.

Ce recul est souvent attribué au vieillissement de la population et à la baisse du nombre d’immigrés. Mais cette explication paraît fragile.

La plus forte baisse concerne en effet les actifs âgés de 25 à 54 ans. Leur taux de participation a reculé de 0,6 point, à 83,3 %, son plus bas niveau depuis décembre 2023.

« À regarder les statistiques aujourd’hui, cet argument tient beaucoup moins bien », estime Dan North, économiste senior chez Allianz. Il dit ne pas aimer employer le mot « alarmant », mais juge ces chiffres préoccupants.

Pourquoi le Bitcoin et l’or en profitent-ils ?

Après la publication du rapport sur l’emploi, la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale a légèrement reculé. Les données de Polymarket montrent que 56 % des parieurs misaient d’abord sur une hausse cette année, contre 47 % désormais.

Le tout nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, avait déjà indiqué accorder moins d’importance aux chiffres de l’emploi. Il préfère se concentrer sur les conditions financières et sur l’inflation elle-même. Même s’il a déclaré cette semaine que les « risques inflationnistes avaient diminué », il reste « déterminé » à garantir la stabilité des prix, autrement dit une inflation de 2 %.

La baisse de la probabilité d’un relèvement des taux a fait reculer les rendements des obligations d’État, entraînant le dollar dans leur sillage. Le Bitcoin comme l’or ont progressé, car ces actifs ne versent eux-mêmes aucun intérêt.