Alerte sur le marché crypto : l’effet de levier au plus haut depuis un an

Le marché des cryptomonnaies a de nouveau franchi le seuil des 3 000 milliards de dollars, porté par le net rebond du Bitcoin (BTC). Dans le même temps, l’appétit pour le risque des traders progresse rapidement.

Près de 160 milliards de dollars de positions sont désormais ouvertes sur les contrats à terme perpétuels, soit le niveau le plus élevé depuis la fin octobre dernier. Le risque grandit donc qu’un brusque mouvement de marché déclenche une vague de liquidations.

Le Bitcoin a lui-même gagné près de 8 % lundi, atteignant 87 381 dollars, son plus haut niveau depuis la fin janvier. Le cours du Bitcoin a depuis légèrement reflué. Ce rebond marqué s’accompagne à la fois d’importants flux institutionnels et d’une hausse rapide des positions spéculatives.

La spéculation s’accélère sur le marché crypto

La capitalisation totale du marché crypto a augmenté de plus de 740 milliards de dollars depuis le mois dernier, selon les données de CoinGecko citées par Bloomberg. Une partie de cette reprise coïncide avec une hausse des transactions à effet de levier.

Les traders empruntent ainsi, en quelque sorte, une puissance de feu supplémentaire afin d’ouvrir des positions plus importantes que leur mise initiale. Cela peut amplifier les gains, mais produit le même effet sur les pertes. Lorsque le marché évolue soudainement dans le mauvais sens, les positions peuvent être clôturées automatiquement.

La progression de l’open interest est particulièrement notable. Il s’agit de la valeur totale des contrats dérivés encore ouverts. Selon les données de Coinglass, l’open interest des contrats à terme perpétuels sur l’ensemble du marché crypto approche désormais les 160 milliards de dollars.

Les données de marché montrent la même tendance. Ce niveau est ainsi le plus élevé depuis octobre 2025.

Sur le seul Bitcoin, environ 30,7 milliards de dollars de positions sont actuellement ouvertes, selon Coinalyze. Binance domine largement ce marché avec près de 12,3 milliards de dollars. Viennent ensuite Bybit et Hyperliquid, avec respectivement environ 5,8 milliards et 3,9 milliards de dollars.

Pourquoi un fort effet de levier peut devenir dangereux

Un open interest élevé n’annonce pas nécessairement un krach. Le risque apparaît surtout lorsque les traders ouvrent des positions de plus en plus importantes avec effet de levier, alors que la demande réelle sur le marché au comptant ne suit pas.

Ryan Lee, analyste en chef chez Bitget, avertit que le risque de repli augmente lorsque l’open interest et les coûts de financement progressent plus vite que la demande sur le marché au comptant.

Ce risque s’est déjà manifesté cette semaine, mais de l’autre côté du marché. Lors de la forte hausse de lundi, plus de 920 millions de dollars de positions baissières ont été liquidées. Les traders qui pariaient sur une baisse des cours ont été contraints de clôturer leurs positions. Ce phénomène peut accélérer une hausse, car ils doivent racheter du Bitcoin et d’autres cryptomonnaies. D’autres données de marché évaluent également les liquidations à environ 919 millions de dollars.

Fait notable, l’open interest n’a pas fortement diminué ensuite. Selon Rachael Lucas, analyste chez BTC Markets, cela indique que les positions clôturées sont presque immédiatement remplacées par de nouvelles.

Selon Lucas, les traders poursuivent le mouvement au lieu de réduire leur exposition. C’est pourquoi, estime-t-elle, le prochain mouvement de 5 % dans un sens ou dans l’autre pourrait être plus rapide que beaucoup ne l’anticipent.

Ce mécanisme peut jouer dans les deux sens. Une nouvelle hausse pourrait de nouveau toucher les traders positionnés à la baisse. Mais si le cours du Bitcoin recule soudainement, ce sont cette fois les positions à effet de levier des investisseurs optimistes qui pourraient être liquidées. Ces ventes forcées risqueraient alors d’accentuer la pression baissière.

Les ETF Bitcoin alimentent aussi une demande réelle

Il existe toutefois une différence importante avec un rallye entièrement porté par la spéculation. La demande de Bitcoin a également fortement augmenté sur le marché au comptant et via les fonds cotés américains.

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont attiré lundi 999 millions de dollars de capitaux nets. Il s’agit de la plus forte collecte quotidienne depuis octobre 2025. Sur trois séances consécutives, les entrées ont atteint environ 1,59 milliard de dollars.

La hausse actuelle ne repose donc pas uniquement sur des traders utilisant l’effet de levier. La question est surtout de savoir si cette demande réelle restera suffisamment solide alors que la quantité d’argent emprunté sur le marché continue d’augmenter.

Caleb Lin, trader senior chez QCP Group, voit précisément là le principal risque. Selon lui, si l’effet de levier progresse plus vite que la demande au comptant, une baisse relativement limitée pourrait déjà suffire à liquider des positions longues. Ces ventes feraient reculer davantage le cours, ce qui pourrait ensuite entraîner de nouvelles liquidations.

Cette même dynamique a au contraire soutenu la récente progression du Bitcoin. Au-dessus d’environ 83 000 dollars, les traders qui misaient sur une baisse des cours se sont retrouvés sous pression. À mesure que l’effet de levier s’accumule de l’autre côté du marché, ce mécanisme pourrait aussi jouer en sens inverse en cas de recul des prix.