Fed : les acheteurs de cryptomonnaies ne raisonnent pas comme les investisseurs en actions

La banque centrale américaine (Federal Reserve) a cherché, dans une étude récemment publiée, à comprendre ce qui motive les investisseurs en cryptoactifs. La réponse ne tient ni à leur âge ni à leurs revenus.

Elle réside dans leurs anticipations de rendement. Et ces convictions semblent plus faciles à influencer qu’on pourrait le penser.

Ce qui distingue les investisseurs en cryptoactifs

L’étude émane de la Federal Reserve Bank of Cleveland, l’une des antennes régionales de la banque centrale américaine. Il s’agit d’un document de travail, donc d’une étude préliminaire qui n’a pas encore fait l’objet d’une évaluation scientifique.

Les chercheurs ont interrogé jusqu’à 25 000 ménages américains à chaque vague d’enquête. Les investisseurs en cryptoactifs anticipaient un rendement de 22 % sur l’année suivante. Chez les autres répondants, cette prévision n’était que de 7 %, soit plus de trois fois moins.

Un point de pourcentage supplémentaire de rendement attendu est associé à une probabilité de détention de cryptoactifs supérieure de 0,8 point. Ces anticipations expliquent ainsi davantage la détention de cryptoactifs que des critères comme l’âge ou le revenu.

Pour les actions et les obligations, la logique est inverse : ces caractéristiques pèsent davantage que les anticipations de rendement. Les investisseurs en cryptoactifs renversent cette relation.

Un chiffre qui attire les acheteurs

En 2025, les participants ont reçu de manière aléatoire des informations sur le Bitcoin (BTC), les actions, GameStop ou l’inflation. Ceux à qui l’on montrait le rendement du Bitcoin sur les douze mois précédents souhaitaient aussitôt accroître la part des cryptoactifs dans leur portefeuille.

La pondération souhaitée a augmenté d’environ 2 points de pourcentage, contre 4,3 % dans le groupe témoin. Cela représente une progression de près de moitié. Les achats effectifs ont eux aussi augmenté, de 2,5 points de pourcentage.

Les chercheurs Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion et Yuriy Gorodnichenko y voient un effet d’entraînement : « Les rendements positifs attirent de nouveaux participants, ce qui pousse encore les prix à la hausse. »

L’effet est surtout visible chez les personnes déclarant mal connaître les cryptoactifs. C’est dans ce groupe que se recrutent les nouveaux investisseurs. Ceux qui considéraient déjà ces actifs comme un mauvais placement sont restés indifférents.

Les gains ont un goût de jackpot

Un doublement du cours du Bitcoin a accru de 1,4 point de pourcentage la probabilité, pour les ménages dont l’intégralité du patrimoine était placée en cryptoactifs, d’acheter un bien important, comme une voiture ou un lave-linge.

Cet effet ne se retrouve pas dans les dépenses du quotidien. Les chercheurs établissent une comparaison nette : les gains issus des cryptoactifs sont perçus comme de l’argent gagné au jeu ou à la loterie, et non comme un patrimoine durable.

Sur la volatilité, c’est-à-dire l’ampleur des variations de prix, les quatre auteurs se montrent peu optimistes.

Ils écrivent : « L’absence d’informations et de convictions communes sur les cryptoactifs parmi les investisseurs suggère que la volatilité des prix restera l’une des caractéristiques les plus déterminantes de cette nouvelle classe d’actifs dans un avenir prévisible. »