Wall Street veut faire du hockey sur glace un placement avec 100 nouveaux ETF

Des sociétés de gestion américaines veulent lancer une toute nouvelle catégorie de fonds cotés. Plus d’une centaine d’ETF ont déjà été déposés afin de répliquer les performances d’équipes de la National Hockey League (NHL).

De quoi brouiller un peu plus la frontière entre investissement traditionnel et paris sportifs.

À première vue, ces produits peuvent sembler offrir un moyen simple de s’exposer financièrement à son équipe de hockey préférée. En réalité, le mécanisme est plus complexe. Les investisseurs n’achètent pas directement les performances, par exemple, des Carolina Hurricanes. Ils passent par des contrats à terme et spéculent surtout sur la capacité d’une équipe à faire mieux ou moins bien que ce que le marché anticipe.

Plus de 100 ETF liés à la NHL déposés

Les demandes s’enchaînent à un rythme soutenu. Volatility Shares a été le premier à déposer des dossiers pour des ETF destinés à suivre de futurs contrats à terme sur indices NHL du CME. Roundhill et LeagueShares ont ensuite présenté des projets similaires.

LeagueShares va encore plus loin. La société a demandé l’autorisation de lancer, en plus de fonds classiques, des versions avec un effet de levier quotidien de deux fois.

De nombreux détails manquent encore à ce stade. Les frais des fonds n’ont notamment pas été communiqués. La structure en elle-même n’a rien de particulièrement inhabituel, selon l’analyse. Les ETF utilisant des contrats à terme existent depuis des années, par exemple sur le pétrole et d’autres matières premières.

La grande différence tient au fait qu’il existe généralement, dans ces cas-là, un marché déjà profond. Lorsque le célèbre fonds pétrolier américain USO a été lancé en 2006, il s’est positionné sur un marché à terme représentant environ 70 milliards de dollars de contrats ouverts.

Pour les produits liés à la NHL, ce marché doit pratiquement être construit de zéro. Les contrats à terme du CME visés par les ETF n’existent pas encore, selon la source, et ne doivent être introduits qu’à la fin septembre. Les premiers ETF déposés pourraient ensuite être lancés vers la fin octobre.

Les investisseurs ne parient pas simplement sur une victoire ou une défaite

Les contrats à terme reposent sur les NHL Team Indexes de FutureSports. Chaque équipe de NHL commence la saison à 7 500 points. Des points peuvent ensuite être ajoutés ou retirés au fil des matches.

Un but inscrit en supériorité numérique pendant la saison régulière rapporte par exemple 10 points. Un but encaissé en infériorité numérique lors des play-offs coûte 22,5 points. Un match sans but encaissé rapporte 50 points, tandis qu’une exclusion coûte 10 points.

Chaque mois, des points sont également attribués ou retranchés en fonction, entre autres, des buts, des tirs bloqués et des récupérations du palet. Trente jours après la fin de la saison, chaque équipe est de nouveau ramenée à 7 500 points.

Ce système permet de comparer les équipes, mais il ne suit pas le classement officiel. Selon la source, trois des seize équipes qualifiées pour les play-offs la saison dernière ont terminé sous la valeur de référence de 7 500 points. Washington, à l’inverse, a manqué les play-offs tout en finissant au-dessus de ce seuil.

Une bonne position dans l’indice ne signifie donc pas automatiquement qu’une équipe a de fortes chances de remporter la Stanley Cup.

Pour les investisseurs en ETF, la mécanique se complique encore. Ils ne peuvent pas acheter directement l’indice lui-même, mais obtiennent une exposition via des contrats à terme. Le prix de ces contrats reflète déjà les anticipations des opérateurs sur les performances futures d’une équipe.

Supposons que le marché s’attende à de solides performances des Hurricanes et qu’un contrat futur se traite donc 10 % au-dessus de la valeur actuelle de l’indice. Un investisseur ne gagnera pas automatiquement de l’argent si l’équipe joue bien. Ses performances devront être encore meilleures que ce qui est déjà intégré dans le prix.

La négociation porte donc avant tout sur les anticipations. Un investisseur ne mise pas réellement sur le fait que les Hurricanes gagnent, mais sur l’idée que les autres intervenants de marché les sous-estiment.

Un expert met en garde contre les risques des ETF sportifs

C’est précisément là que plusieurs difficultés apparaissent, selon l’analyse. La principale question est de savoir qui acceptera de prendre l’autre côté des transactions.

Volatility Shares reconnaît elle-même ce risque dans son dossier. La société s’attend à trouver peu, voire pas, d’acteurs commerciaux naturels utilisant ces contrats à terme pour se couvrir. Les échanges pourraient donc être dominés par des particuliers spéculatifs, des opérateurs algorithmiques et un petit nombre de professionnels de marché.

Selon le dossier, cela pourrait entraîner des écarts plus importants entre les prix d’achat et de vente, ainsi qu’une volatilité accrue. Dans un marché peu liquide, les transactions de l’ETF lui-même pourraient même influencer les prix.

La situation diffère fortement des marchés à terme traditionnels. Un agriculteur peut utiliser des contrats à terme pour sécuriser à l’avance le prix de vente de sa récolte. Un boulanger peut faire de même pour fixer ses futurs prix d’achat de céréales. Pour les performances en NHL, un tel besoin économique naturel existe à peine.

S’y ajoute le risque de transactions fondées sur des informations privilégiées. LeagueShares avertit dans ses propres documents que les règles relatives aux informations non publiques dans les contrats à terme sportifs restent encore très peu développées.

Joueurs, entraîneurs, préparateurs, personnel médical, arbitres, dirigeants et fournisseurs de données peuvent disposer d’informations inconnues des autres investisseurs. Le sujet est d’autant plus sensible que les événements survenant pendant un match peuvent avoir une incidence directe sur l’indice.

Les ETF avec un double effet de levier quotidien comportent également des risques supplémentaires. Ces fonds sont réajustés chaque jour. Lorsque l’actif sous-jacent fluctue fortement, cela peut peser sur la performance à long terme, même si l’équipe termine finalement à peu près au même niveau.

Des questions subsistent enfin sur la supervision de l’indice lui-même. Les comités chargés de la méthodologie sont nommés par FutureSports, selon la source. Leur président dispose en outre de voix prépondérantes.

Ces produits en sont encore à un stade précoce. Les frais et plusieurs autres conditions n’ont pas encore été communiqués. Pour les particuliers, l’enjeu sera surtout de comprendre qu’un ETF NHL ne revient pas simplement à miser financièrement sur une victoire de leur équipe favorite.