Vendredi, un rendez-vous décisif pour le bitcoin : 10 milliards de dollars d’options arrivent à échéance

Demain, Bitcoin (BTC) devra franchir un cap délicat, susceptible d’accentuer la pression sur un marché déjà fragile. Sur la plateforme Deribit, près de 10 milliards de dollars d’options sur Bitcoin arrivent à échéance, et l’immense majorité parie sur une hausse qui ne se matérialise toujours pas. Reste à savoir de quel côté le cours va basculer.

Un « mur » d’options arrive à échéance vendredi

Rappel rapide : les options sont des contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre du Bitcoin à une date ultérieure, à un prix fixé à l’avance. Autrement dit, on parie sur l’évolution du cours sans détenir l’actif.

Une option d’achat (call) mise sur une hausse, une option de vente (put) sur une baisse. Vendredi à 16 heures, heure de Singapour, l’ensemble de ces contrats expirera d’un seul coup. On saura alors qui a vu juste.

À l’échéance, les positions sont réglées et débouclées. Les traders qui s’étaient couverts doivent souvent acheter ou vendre du Bitcoin pour rééquilibrer leurs comptes. Cette vague d’ordres à l’achat et à la vente peut provoquer de fortes oscillations.

Le volume est conséquent. Les options arrivant à échéance représentent environ 37 % de l’ensemble des contrats ouverts sur Deribit, la principale plateforme pour ce type de produits.

La grande majorité des positions sont des calls, donc des paris sur une hausse. Le ratio puts/calls s’établit à 0,83, signe que les optimistes dominent.

Problème pour eux : de nombreux calls sont « hors de la monnaie » (out of the money). Cela signifie que le prix d’achat fixé est supérieur au cours actuel, rendant le contrat sans valeur.

À l’inverse, les puts s’accumulent autour de 60 000 à 65 000 dollars et de 70 000 à 75 000 dollars. Des niveaux proches, voire au-dessus du cours actuel, ce qui place les pessimistes dans une position plus favorable.

« C’est un carnet positionné, à moyen terme, sur des prix plus élevés, et qui se retrouve désormais face à un spot qui a décroché », explique Jean-David Pequignot, chez Deribit. « Le consensus sur les calls longs s’est retrouvé à contretemps. »

Un marché peu liquide peut amplifier le mouvement

Avec l’été et l’approche de la fin de trimestre, les volumes d’échanges restent limités. Dans un marché aussi peu liquide, une échéance importante et concentrée peut provoquer de fortes variations.

« Les mécanismes d’échéance débouclent des positions ; ils ne donnent pas de direction », nuance Adam Haeems, de Tesseract Group. Il voit toutefois des risques dans un marché orienté à la hausse avec des volumes réduits.

« Des carnets peu profonds, combinés à une échéance concentrée, signifient que le mouvement de vendredi pourrait s’emballer dans le sens où les flux basculeront en premier, avant de revenir vers la moyenne une fois la couverture des dealers réduite », estime Haeems. Il fait référence aux opérations par lesquelles les teneurs de marché se couvrent pour limiter leur risque.

Selon lui, le véritable test n’interviendra qu’au cours de la première semaine pleine de juillet, une fois le « livre » de fin de trimestre nettoyé et l’effet de levier réduit.

Les vents contraires s’accumulent

Hors marché des dérivés, le tableau ne s’est pas amélioré. Le cours du Bitcoin a glissé hier vers 59 000 dollars, son plus bas niveau depuis octobre 2024, avant de se reprendre nettement au-dessus de 61 000 dollars.

La cryptomonnaie évolue à plus de 50 % sous son record, et peine toujours à enclencher un rebond durable. Point le plus préoccupant : le cours se situe désormais sous sa moyenne mobile à 200 semaines (62 450 dollars).

Si la semaine se termine sous ce seuil, le scénario pourrait rappeler 2022, avec plusieurs mois difficiles. À l’époque, le marché avait encore perdu 30 %, ce qui correspondrait aujourd’hui à une baisse vers 43 000 dollars. Dans cet article, vous découvrirez l’analyse de notre spécialiste technique sur les graphiques du Bitcoin.