Tom Lee estime que la bulle de l’IA n’atteindra son sommet qu’en 2033

Pour Tom Lee, de Fundstrat, les investisseurs s’inquiètent bien trop tôt d’une bulle dans l’intelligence artificielle. Selon lui, le marché actuel ressemble moins à celui de 1999, à la veille de l’éclatement de la bulle Internet, qu’à celui de 1997.

Les plus fortes hausses pourraient donc encore être à plusieurs années de nous.

Un sommet qui pourrait attendre 2033

Lee compare la vague d’investissements actuelle au déploiement d’Internet, des réseaux mobiles et des smartphones. Selon lui, ces infrastructures ont coûté environ 35 000 milliards de dollars, en dollars d’aujourd’hui.

Pour l’IA, il estime le montant total des investissements à environ 30 000 milliards de dollars. Il souligne que ces révolutions technologiques peuvent se prolonger bien au-delà de ce qu’anticipent les investisseurs.

L’action Cisco, par exemple, n’a atteint le sommet de son cycle qu’en mars 2000, après avoir déjà subi plusieurs corrections importantes. Lee estime donc que le cycle actuel pourrait n’atteindre son véritable sommet que vers 2033.

Tout le monde parle déjà de bulle

Lee avance aussi un argument psychologique. Selon lui, les plus grandes bulles se forment précisément lorsque presque personne ne croit à leur existence. Or, aujourd’hui, investisseurs, économistes et stratégistes ne cessent de mettre en garde contre des valorisations excessives.

Il doute donc que le marché soit déjà proche de son sommet.

Ray Dalio défend une tout autre analyse

Ray Dalio défend la position inverse. Le fondateur de Bridgewater voit dans la situation actuelle tous les signes d’une bulle classique. Sa principale inquiétude porte sur l’endettement.

Une part croissante des investissements dans l’IA est financée non plus par les flux de trésorerie disponibles, mais par des émissions obligataires et des emprunts. Avec des taux d’intérêt élevés, ce financement devient de plus en plus coûteux. Dalio craint donc que les investisseurs finissent par prendre leurs bénéfices dès que des doutes apparaîtront sur le délai nécessaire pour rentabiliser tous ces investissements.

Le financement au cœur du débat

Le désaccord entre les deux camps se résume ainsi à une question : la hausse des flux de trésorerie permettra-t-elle, à terme, de financer ces investissements colossaux ?

Si c’est le cas, Lee pourrait avoir raison : le véritable sommet serait encore à plusieurs années de distance. Si les entreprises dépendent de plus en plus de la dette alors que les taux restent élevés, les craintes de Dalio risquent de se confirmer plus tôt.

Les investissements ne sont donc pas le problème en soi. L’essentiel est de savoir qui les finance et quel rendement ils produiront à terme.