Tom Lee : « Crypto et actions ont déjà traversé un marché baissier caché »

Selon Tom Lee, fondateur de Fundstrat, les cryptomonnaies et une grande partie du marché boursier ont déjà subi un « bear market caché ». Il entend par là que de nombreux investissements à risque ont été sévèrement sanctionnés en interne, même si le marché global semble moins dramatique.

Les short positions indiquent une formation de plancher

Selon Lee, les actions du secteur logiciel et les cryptomonnaies ont été durement frappées par le retrait de liquidités. Ainsi, le marché actuel ressemblerait moins au début d’un nouveau bear market qu’à une phase où de nombreuses mauvaises nouvelles sont déjà intégrées.

Lee met particulièrement l’accent sur la position des investisseurs. Selon lui, les short positions sont à des niveaux que l’on observe généralement lors de planchers de marché plutôt qu’à des sommets.

C’est important, car les marchés ont souvent tendance à prendre la direction qui cause le plus de douleur aux investisseurs. Si trop de parties sont positionnées de manière négative, une légère amélioration de la liquidité ou du sentiment peut suffire à déclencher un mouvement de reprise significatif.

Selon Lee, les investisseurs sont devenus baissiers plus rapidement que ne le justifient les données sous-jacentes. Alors que le sentiment se dégradait, certains indicateurs avancés ont commencé à se stabiliser.

Pas de répétition de 2008

Lee distingue également le stress de crédit classique du risque systémique. La récente tension dans le crédit privé est perçue comme une partie d’un cycle de crédit, plutôt qu’une nouvelle crise financière comme celle de 2008.

C’est une distinction importante. Dans une crise systémique, les marchés sont souvent durablement entraînés par la panique et les problèmes de bilan. Dans un cycle de crédit normal, les secteurs faibles du marché peuvent souffrir, tandis que les banques et les entreprises solides bénéficient de la rotation.

Autrement dit, la douleur est réelle, mais selon Lee, elle ne marque pas nécessairement le début d’un effondrement généralisé.

Raoul Pal parle de correction de mi-cycle

Raoul Pal de Real Vision ne voit pas non plus la phase actuelle comme la fin du cycle. Il qualifie la baisse de correction de mi-cycle, une réinitialisation intermédiaire significative dans une tendance haussière plus longue.

Pal souligne quelques facteurs macroéconomiques qui s’améliorent en sous-main. La masse monétaire mondiale atteint des sommets, le dollar s’affaiblit et les conditions de liquidité aux États-Unis s’améliorent à nouveau.

L’indicateur ISM, un baromètre important pour l’industrie américaine, commence également à s’améliorer selon lui. Ce sont des signaux qui correspondent généralement à une reprise plutôt qu’à une nouvelle profonde récession.

Le sentiment est extrêmement sombre

L’un des signaux les plus frappants vient de l’indice Crypto Fear & Greed. Celui-ci est resté exceptionnellement longtemps à des niveaux extrêmement bas.

Pour Pal, ce n’est pas une confirmation que le marché doit encore baisser, mais plutôt un possible signal de retournement. Quand tout le monde est déjà effrayé, la pression de vente est souvent déjà en grande partie intégrée.

Cela rejoint le point de Lee sur les short positions. Un pessimisme excessif peut être dangereux pour les baissiers, car une petite impulsion positive peut rapidement conduire à des rachats de short et à une nouvelle pression d’achat.

L’IA et la tokenisation comme soutien structurel

Lee voit également un rôle structurel pour la blockchain dans l’essor de l’IA et de la tokenisation. Selon lui, les paiements en stablecoins et les règlements onchain pourraient devenir une infrastructure importante pour les agents d’IA.

Si cette évolution se poursuit, elle pourrait à terme attirer davantage de capitaux vers Bitcoin et Ethereum. Non seulement en tant qu’actifs spéculatifs, mais aussi comme éléments d’une infrastructure financière numérique plus large.