Strategy rachète ses actions pour relancer sa machine à Bitcoin

Strategy n’a pas renforcé son immense réserve de bitcoins la semaine dernière. L’entreprise a préféré consacrer sa trésorerie au mécanisme qui a financé l’essentiel de ses achats au cours de l’année écoulée.

Ce moteur de financement est à l’arrêt depuis plusieurs mois. Mais Michael Saylor reste déterminé à le relancer.

Rachat de STRC financé par la trésorerie disponible

Entre le 8 et le 13 septembre, Strategy a racheté 1,42 million d’actions STRC pour environ 139,3 millions de dollars. L’annonce vient d’être faite par la société cotée au Nasdaq, qui a déposé une déclaration auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC).

STRC n’est pas une action ordinaire : l’instrument fonctionne plutôt comme une dette que Strategy n’a jamais à rembourser. Sur le papier, chaque titre vaut 100 dollars et donne droit à un dividende annuel de 12 %. Le paiement intervient deux fois par mois.

Son cours en Bourse évolue toutefois indépendamment de cette valeur théorique et était encore tombé à un peu plus de 71 dollars en juin. Strategy ajuste le tir : elle relève ou abaisse chaque mois le dividende afin de ramener le cours vers 100 dollars. Si elle y parvient, elle pourra vendre de nouveaux STRC et acheter du Bitcoin.

Le financement du rachat provient de l’USD Cash. Strategy répartit sa trésorerie en deux poches. L’USD Reserve ne peut servir qu’au paiement des dividendes et des intérêts, tandis que l’USD Cash est librement mobilisable.

La semaine dernière, 139,3 millions de dollars ont été prélevés sur cette trésorerie disponible, ramenant son montant de 1,44 milliard à 1,3 milliard de dollars.

La société n’a pas émis de nouvelles actions ordinaires, ce qui est notable. C’est habituellement ainsi que Strategy lève rapidement plusieurs milliards de dollars. Cette fois, elle puise dans sa propre trésorerie pour la deuxième semaine consécutive, alors que le titre a clôturé vendredi en baisse de 4,7 %, à 130,97 dollars.

Depuis le 26 juin, le cours affiche tout de même une hausse de 63 %. Cela représente une progression plus de deux fois supérieure à celle du cours du Bitcoin.

STRC a déjà rapporté 20 milliards de dollars

STRC est depuis quelque temps la priorité de l’entreprise. Et pour cause : depuis son introduction en juillet dernier, ce titre a rapporté 20,76 milliards de dollars, qui ont permis d’acheter 177 343 bitcoins. C’est ce qui ressort des données de STRC.live.

Lorsque le cours a fortement décroché en juin, l’entreprise a décidé de suspendre temporairement ses achats de bitcoins. Elle a levé plus de 5 milliards de dollars via l’émission d’actions ordinaires, auxquels se sont ajoutés 540 millions de dollars issus de la vente de bitcoins.

Ces fonds ont été affectés à d’autres usages :

• Constituer la réserve en dollars. Elle s’élevait encore à 1,4 milliard de dollars mi-juin, soit de quoi couvrir environ dix mois de dividendes et d’intérêts. Elle atteint désormais 5,1 milliards de dollars, l’équivalent de près de trois ans.
• Racheter ses propres actions STRC, pour environ 950 millions de dollars. Le programme est passé la semaine dernière de 1 à 2 milliards de dollars, dont 1,05 milliard reste disponible.
• Mettre en place une deuxième poche de trésorerie. À partir d’une vente d’actions de 2 milliards de dollars, Strategy a mis de côté le 23 août 1,59 milliard de dollars sous forme d’USD Cash librement utilisable. C’est cette enveloppe qui finance désormais les rachats de STRC, et il y reste encore 1,3 milliard de dollars.

Strategy a par ailleurs relevé le dividende de STRC de 11,5 % à 12 % par an. Après dix semaines sans achat, la réserve a de nouveau été accrue fin août de 4 603 unités. En net, elle a toutefois diminué d’environ 2 300 bitcoins depuis fin juin, pour revenir à 845 050 unités.

STRC se négocie désormais à 98,64 dollars, juste sous le seuil de 100 dollars visé par Strategy. Reste donc à savoir si les investisseurs seront encore prêts à se positionner à ce niveau.