S&P 500 : une hausse portée par de moins en moins de valeurs

Le S&P 500 ne se situe qu’à environ 0,2 % de son record historique. Mais derrière cette performance, la réalité est bien différente pour l’investisseur. Pas moins de 41 % des valeurs de l’indice évoluent à plus de 30 % sous leur propre sommet.

Plus frappant encore, environ 84 % des valeurs se négocient au moins 10 % sous leur sommet, et 17 % affichent même un recul de plus de 50 %.

Une poignée de valeurs porte tout l’indice

Cet écart s’explique par la pondération du S&P 500, fondée sur la capitalisation boursière des entreprises. Les plus grandes sociétés pèsent donc bien davantage que les autres.

Nvidia, Apple et Microsoft représentent ensemble environ un cinquième de l’indice. Si leurs actions continuent de progresser, le S&P 500 peut ainsi battre de nouveaux records alors que des centaines d’autres valeurs subissent déjà une forte correction.

Les secteurs sensibles aux taux sont les plus touchés

La baisse est la plus marquée dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt élevés. Selon les chiffres de The Kobeissi Letter, les valeurs qui se négocient au moins 10 % sous leur sommet représentent :

• 97 % des sociétés immobilières
• 96 % des valeurs du secteur des matériaux
• 94 % des entreprises de services aux collectivités
• 92 % des valeurs du secteur de la consommation

Ce constat s’inscrit dans un contexte de remontée des taux longs américains, qui ont récemment atteint leur plus haut niveau depuis 24 ans.

Les valeurs liées à l’IA font la différence

Selon Kevin Gordon, stratégiste chez Schwab, l’indice est actuellement soutenu avant tout par les valeurs qui bénéficient des investissements dans l’intelligence artificielle.

Depuis début août, les valeurs du S&P 500 ont perdu en moyenne environ 14 % entre leur plus haut et leur plus bas. Un indice de Goldman Sachs excluant les principaux bénéficiaires de l’IA n’a progressé que de 6,7 % au cours des six derniers mois, contre 18,3 % pour le S&P 500 dans son ensemble.

Les prochains résultats trimestriels seront donc particulièrement importants. Si les plus grands groupes technologiques continuent d’accroître leurs investissements et d’accélérer la croissance de leurs bénéfices, l’indice peut rester solide.

Mais si une ou plusieurs des plus grandes capitalisations réduisent leurs projets d’investissement, le manque d’ampleur de la hausse actuelle apparaîtra rapidement. Le S&P 500 semble solide, mais cette vigueur repose sur un nombre toujours plus restreint de valeurs.