Pourquoi de solides chiffres de l’emploi pourraient pénaliser le Bitcoin demain

Les marchés financiers se préparent à un vendredi important. Le rapport américain sur l’emploi du mois d’août sera publié demain. Ces chiffres pourraient provoquer de fortes variations sur le Bitcoin (BTC), les actions et l’or.

L’enjeu ne se limite pas au nombre d’emplois créés par l’économie américaine. Tout aussi déterminante sera la manière dont ces données pèseront sur la politique de taux de la banque centrale américaine.

Le calendrier rend cette publication d’autant plus sensible. La Réserve fédérale (Fed) se réunira de nouveau les 15 et 16 septembre pour décider de ses taux. Le marché est aujourd’hui presque partagé à parts égales entre un relèvement et un statu quo. Un rapport solide pourrait de nouveau accroître la probabilité d’une hausse. À l’inverse, une nette déception rendrait une pause plus probable.

Le cours du Bitcoin réagit surtout aux anticipations de taux

Les derniers mois ont clairement montré ce que les investisseurs surveilleront en priorité vendredi. Le nombre de créations d’emplois compte, mais l’essentiel reste de savoir comment ces chiffres modifieront les anticipations de taux.

L’épisode du 8 mai l’a illustré. L’économie américaine avait créé 115 000 emplois en avril, alors que les économistes en attendaient environ 62 000. Il n’y avait pourtant pas eu de grande vague de ventes. Le chômage était resté stable à 4,3 %, et les investisseurs n’avaient pas immédiatement interprété la vigueur du marché du travail comme un argument en faveur d’une hausse des taux.

Ce jour-là, le S&P 500 avait progressé de 0,8 % pour atteindre un record, tandis que le Nasdaq gagnait 1,7 %. Le Bitcoin avait lui aussi terminé en légère hausse, tandis que l’or résistait bien.

Un mois plus tard, un rapport sur l’emploi robuste a produit l’effet inverse. Le 5 juin, 172 000 créations d’emplois ont été annoncées pour le mois de mai, contre une prévision d’environ 85 000. Les chiffres précédents ont également été révisés à la hausse.

Cette fois, les investisseurs ont vu dans la vigueur du marché du travail un problème. Les inquiétudes liées à l’inflation s’étaient déjà renforcées, et le rapport sur l’emploi a alimenté l’idée que la Fed devrait encore relever ses taux.

Les rendements obligataires ont bondi. Le S&P 500 a perdu 2,6 % et le Nasdaq a reculé de 4,2 %. Le Bitcoin a également été durement touché, passant sous les 60 000 dollars. L’or a lui aussi subi une forte pression.

La différence entre ces deux séances est importante pour vendredi. De bons chiffres de l’emploi ne sont pas automatiquement favorables ou défavorables au Bitcoin et aux autres actifs. Le facteur décisif est surtout ce que les investisseurs pensent que la Fed fera ensuite sur les taux.

Des chiffres faibles de l’emploi ont au contraire soulagé les marchés

Le même mécanisme est réapparu début juillet. L’économie américaine n’avait créé que 57 000 emplois en juin, alors que les économistes en attendaient environ 110 000. En outre, les données précédentes avaient été révisées à la baisse.

La probabilité estimée d’une hausse des taux en septembre est alors passée d’environ 65 % à près de 50 %. Dans le même temps, les taux de marché ont reculé et le dollar a perdu du terrain.

L’or en a immédiatement profité, gagnant plus de 2 % dans la journée pour repasser au-dessus de 4 100 dollars. Le Bitcoin a lui aussi nettement rebondi. Le BTC est passé d’environ 57 750 dollars à près de 62 000 dollars en l’espace d’environ 48 heures.

Un mois plus tard, un scénario similaire s’est produit. Le 7 août, il est apparu que l’économie américaine avait détruit 23 000 emplois en juillet, contre environ 80 000 créations attendues par les économistes. À cela se sont ajoutées des révisions à la baisse de 103 000 emplois au total pour mai et juin.

Le chômage a certes reculé à 4,1 %, mais cette baisse s’expliquait en partie par des sorties du marché du travail. Les investisseurs ont donc surtout vu dans ce rapport le signe d’un refroidissement du marché de l’emploi.

La probabilité d’une hausse des taux en septembre a immédiatement diminué. Les obligations d’État américaines ont gagné en valeur, ce qui a fait baisser leurs rendements. Le dollar a lui aussi cédé du terrain.

Plusieurs marchés en ont bénéficié. Le S&P 500 a gagné 0,6 % et inscrit un nouveau record. Le prix de l’or a progressé d’environ 2,3 % ce vendredi-là, portant sa hausse sur l’ensemble de la semaine à plus de 7 %.

Le cours du Bitcoin en a également profité. Le BTC est repassé au-dessus de 65 000 dollars après que les investisseurs ont réduit la probabilité d’une hausse des taux. Dans les jours suivants, le Bitcoin a toutefois rendu une partie de ces gains.

Les exemples des derniers mois dessinent donc le même schéma. Le rapport sur l’emploi ne suffit pas à lui seul. C’est surtout la réaction des anticipations de taux, des rendements obligataires et du dollar qui détermine l’évolution du Bitcoin, de l’or et des actions.

Le rapport sur l’emploi pourrait faire basculer les marchés vendredi

C’est précisément ce qui rend la publication de vendredi si importante. À l’approche de la décision de la Fed, le marché se trouve quasiment à la croisée des chemins.

Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a provoqué jeudi un changement notable. Il a indiqué être actuellement enclin à laisser les taux inchangés lors de la réunion des 15 et 16 septembre, à condition que les nouvelles données confirment la poursuite du reflux de l’inflation.

Après ses déclarations, la probabilité estimée d’une hausse des taux est passée d’environ 63 % la veille à près de 50 %. Les investisseurs sont donc aujourd’hui presque parfaitement partagés entre un relèvement et une pause.

Le rapport sur l’emploi pourrait de nouveau modifier fortement cet équilibre vendredi.

Si le marché du travail américain se révèle beaucoup plus solide que prévu, la Fed disposera d’une plus grande marge pour relever ses taux sans provoquer immédiatement de vives inquiétudes sur l’économie. Les investisseurs pourraient alors intégrer plus fortement un nouveau relèvement des taux. Cela pourrait pousser les rendements obligataires et le dollar à la hausse, tout en pesant sur le Bitcoin, l’or et les actions sensibles aux taux.

Un rapport faible pourrait produire l’effet exactement inverse. Si les chiffres confirment un refroidissement rapide du marché du travail, la probabilité d’une hausse des taux pourrait encore reculer. Des rendements obligataires en baisse et un dollar plus faible offriraient alors davantage de soutien au Bitcoin, à l’or et aux actions.

Un rapport faible ne serait toutefois pas automatiquement une bonne nouvelle. Si les chiffres sont suffisamment mauvais pour raviver les craintes d’une récession américaine, l’appétit pour le risque pourrait aussi diminuer. Les actions et le Bitcoin seraient particulièrement exposés.

Les premiers signaux ne donnent pas encore de direction claire. Jeudi, 206 000 nouvelles demandes d’allocations chômage ont été annoncées, soit 2 000 de plus que la semaine précédente. Cela ne suggère pas une dégradation soudaine du marché du travail, mais ne témoigne pas non plus d’une nette surchauffe.

Vendredi, la question ne sera donc pas simplement de savoir si le rapport sur l’emploi est bon ou mauvais. Les investisseurs regarderont surtout ce que ces chiffres impliquent pour la prochaine décision de la Fed. Alors que les anticipations de taux sont aujourd’hui quasiment à l’équilibre, une seule surprise sur l’emploi pourrait à nouveau changer complètement la donne.