Peter Schiff : « Strategy pourrait être un pire désastre que FTX pour le bitcoin »

Peter Schiff s’en prend une nouvelle fois à Bitcoin (BTC) et à Strategy, la société de Michael Saylor. Selon le célèbre investisseur spécialiste de l’or, une éventuelle chute de Strategy pourrait être bien plus dommageable pour Bitcoin que l’effondrement de FTX en 2022.

La comparaison est forte. FTX reste en effet l’un des plus grands scandales de l’histoire des cryptomonnaies. Des milliards de dollars d’avoirs de clients se sont évaporés, Sam Bankman-Fried est devenu le visage de la fraude dans le secteur et le marché a subi un choc majeur.

Pourquoi Strategy pèse autant

La différence tient, selon Schiff, à l’exposition directe au Bitcoin. FTX était avant tout une plateforme d’échange et de trading. Strategy, à l’inverse, est une société cotée construite entièrement autour du Bitcoin.

Selon les éléments communiqués, l’entreprise détient plus de 843 000 bitcoins. Strategy représenterait ainsi environ 76 % de tous les bitcoins inscrits au bilan des sociétés cotées.

Si un acteur de cette taille venait à être en difficulté, la confiance dans Bitcoin lui-même serait directement touchée. Strategy a longtemps été perçue comme le symbole de la conviction institutionnelle. Saylor a continué d’acheter, d’emprunter et de défendre sa stratégie. Pour de nombreux partisans du Bitcoin, il apportait la preuve que de grandes entreprises pouvaient utiliser le BTC comme actif de réserve.

Un modèle fondé sur la dette sous pression

Le cours du Bitcoin évolue nettement sous ses précédents records et Strategy affiche environ 14 milliards de dollars de pertes latentes. À cela s’ajoute l’amenuisement de ses coussins financiers. La couverture des actions préférentielles serait passée de plus de sept ans à environ quatorze mois.

De quoi alimenter les inquiétudes autour du modèle d’endettement de Strategy. Ces dernières années, l’entreprise a eu recours à plusieurs formes de financement pour acheter davantage de bitcoins. Tant que le cours monte, la stratégie peut sembler brillante. Mais en cas de baisse prolongée, ce même levier devient une fragilité.

Saylor balaie ces craintes. Selon lui, un risque de liquidation n’apparaîtrait que si Bitcoin tombait à 8 000 dollars. Il affirme également vouloir refinancer la dette plutôt que vendre des bitcoins. Les critiques, eux, ne sont pas rassurés.

Schiff s’attaque aussi au proof-of-work

Schiff ne limite pas ses critiques à Strategy. Il s’en prend aussi à l’idée selon laquelle Bitcoin tire sa valeur du proof-of-work. À ses yeux, il s’agit d’un raisonnement erroné. Le fait qu’un actif mobilise beaucoup d’énergie et d’efforts ne le rend pas pour autant précieux, estime-t-il.

Il oppose ainsi Bitcoin à l’or. L’extraction aurifère consomme elle aussi de l’énergie, mais elle produit, selon Schiff, un bien physique utilisable dans l’industrie, la joaillerie et les échanges. Le minage de Bitcoin, lui, ne déboucherait sur rien de tangible.