L’or n’a jamais été aussi sous-évalué depuis trois ans, selon les gérants

Le cours de l’or a fortement reculé cette année, mais le sentiment des grands investisseurs est précisément en train de basculer. Pour la première fois depuis plus de trois ans, les gestionnaires de fonds jugent le métal précieux sous-évalué, selon une enquête publiée cette semaine.

La dernière fois qu’un tel signal était apparu, l’or avait ensuite signé l’une de ses plus fortes hausses historiques.

Les gestionnaires de fonds jugent l’or bon marché

Bank of America a interrogé, entre le 2 et le 9 juillet, 181 gestionnaires de fonds administrant au total 484 milliards de dollars. Au net, 5 % d’entre eux estiment désormais que l’or est sous-évalué. Une première depuis mars 2023.

Le contraste avec les dernières années est marqué. En 2025 et au début de 2026, plus de 40 % des répondants jugeaient au contraire l’or trop cher, juste avant que son cours n’atteigne en janvier un record à 5 598 dollars.

En mars 2023, l’or valait encore moins de 2 000 dollars. Son prix a ensuite presque triplé en moins de trois ans.

Le sentiment est désormais tout autre. Le métal précieux est entré en marché baissier plus tôt ce mois-ci et évolue actuellement environ 26 % sous son plus haut. L’an dernier, son prix avait progressé d’environ 65 %, sa meilleure performance depuis 1979.

Le statut de valeur refuge joue cette fois contre l’or

L’or est considéré depuis des siècles comme une valeur refuge, un actif capable de préserver sa valeur en période d’incertitude. En temps normal, le métal profite des tensions qui pèsent sur les marchés actions et sur le bitcoin.

Mais la guerre entre les États-Unis et l’Iran agit comme un choc pétrolier. La hausse du prix du pétrole alimente les anticipations d’inflation et, avec elles, les taux d’intérêt.

Le graphique ci-dessous montre que les taux réels (les taux d’intérêt moins l’inflation) ont nettement remonté, ce qui rend l’or moins attractif. Le métal précieux ne génère en effet aucun rendement.

À cela s’ajoute le fait que l’enquête a été menée en grande partie avant la rupture du cessez-le-feu. Le prix du pétrole a déjà progressé de 27 % ce mois-ci, alors que les inquiétudes liées à l’inflation semblaient tout juste repasser au second plan.

Le graphique devra trancher

Ces derniers temps, le cours de l’or affiche un début de reprise prudente. En quatre jours, le prix avait gagné 5 %. Mais la ligne de résistance descendante au sein de la grande figure en triangle a une nouvelle fois coupé court au mouvement.

Le prix pourrait désormais revenir vers l’importante zone de support située juste sous les 4 000 dollars, avant une possible cassure prochainement. Dans l’analyse technique classique, un triangle descendant est considéré comme une configuration baissière, avec un prochain support autour de 3 500 dollars. En cas de cassure par le haut, la résistance située entre 4 300 et 4 400 dollars reviendrait en ligne de mire.