Les entreprises Bitcoin vendent en masse : ce groupe britannique liquide tout

L’hiver crypto frappe de plein fouet les entreprises qui détiennent du bitcoin (BTC) à leur bilan. Les actionnaires de la société britannique Satsuma Technology ont décidé cette semaine de vendre l’intégralité de ses bitcoins et de mettre fin à sa cotation en Bourse.

Et la liste des ventes semble s’allonger de semaine en semaine.

Les actionnaires sifflent la fin de la partie

Plus de 90 % des actionnaires de Satsuma ont voté lundi en faveur de la vente des 668 derniers bitcoins, pour un montant total d’environ 43,5 millions de dollars, soit près de 40 millions d’euros. Fait notable, quatre des six administrateurs s’y opposaient, mais de grands investisseurs, dont Pantera Capital, ont imposé la tenue du vote.

En août dernier, Satsuma avait encore levé 218 millions de dollars, utilisés pour acheter 1 097 bitcoins à un prix moyen d’environ 115 000 dollars l’unité. Avec un cours du bitcoin désormais passé sous les 68 000 dollars, l’addition est devenue salée.

L’action a perdu plus de 99 % de sa valeur et la capitalisation boursière est même tombée sous la valeur de son propre stock de bitcoins. Dans ces conditions, quel intérêt restait-il à acheter le titre ?

En décembre, l’entreprise avait déjà vendu 579 jetons afin de rembourser ses dettes. Les actionnaires accusent le coup : sur leur mise initiale, ils ne devraient récupérer qu’environ 30 millions de livres. La cotation à Londres disparaîtra à la mi-septembre.

De plus en plus d’entreprises vendent leurs bitcoins

Satsuma n’est qu’un nouvel exemple dans une longue série. Les mineurs de bitcoins MARA, Riot, Core Scientific, Bitdeer et Cango ont vendu ensemble plus de 32 000 bitcoins au premier trimestre, un volume trimestriel record. MARA, en tête du mouvement, s’est séparé de plus de 15 000 jetons pour environ 1,1 milliard de dollars,

La baisse du cours du bitcoin a fortement comprimé leurs marges, alors que les dettes doivent être remboursées et que nombre d’acteurs préfèrent désormais investir dans des centres de données dédiés à l’intelligence artificielle.

D’autres sociétés ont été contraintes par leurs créanciers. Le français Sequans et le singapourien Genius Group ont vendu l’intégralité de leurs réserves pour rembourser des emprunts. D’autres encore, comme Empery Digital et Bitfarms, échangent leurs bitcoins contre des investissements dans des centres de données liés à l’IA.

Le point commun est le fameux mNAV, le rapport entre la capitalisation boursière et la valeur des réserves en bitcoins. Tant qu’il reste supérieur à 1, les entreprises peuvent émettre de nouvelles actions pour acheter davantage de jetons. Mais pour un tiers d’entre elles, ce ratio est passé sous 1, ce qui met fin à cette mécanique de financement.

Même Strategy vend désormais du bitcoin

Même l’entreprise que l’on pensait incapable de vendre a fini par franchir le pas. Strategy de Michael Saylor, le plus grand détenteur coté avec plus de 843 000 bitcoins, a vendu récemment 3 620 bitcoins pour un montant total de plus de 137 millions de dollars.

Les fonds ont servi à payer les dividendes de ses actions préférentielles. L’entreprise n’a par ailleurs plus acheté de nouveaux bitcoins depuis quatre semaines, alors même qu’elle a levé près de 700 millions de dollars via l’émission d’actions ordinaires. Cet argent est destiné à renforcer sa réserve de trésorerie, qui atteint désormais 3 milliards de dollars, et à restaurer la confiance dans ses produits de crédit.

Détail douloureux : le prix de vente moyen, autour de 60 000 dollars, est nettement inférieur à son prix d’achat moyen, proche de 76 000 dollars. Le président exécutif Michael Saylor a toutefois souligné que l’entreprise continuerait toujours d’acheter plus de bitcoins qu’elle n’en vend. Les mesures prises aujourd’hui visent précisément à lui permettre de reprendre, à terme, des achats d’envergure.