Les cryptomonnaies ressemblent de plus en plus aux actions

Longtemps, les investisseurs ont dû fouiller en profondeur dans de nombreux projets crypto pour comprendre l’utilité réelle de leur jeton. Une plateforme pouvait compter des millions d’utilisateurs sans que le token associé n’en profite vraiment. La situation évolue rapidement, au point que la comparaison avec les actions s’impose de plus en plus.

D’un jeu de piste à une équation simple

De plus en plus de projets font désormais remonter une partie de leurs revenus vers leur propre jeton. Ils utilisent ces recettes pour racheter des tokens sur le marché, puis les détruire, ce que le secteur appelle un « burn ». Il reste alors moins de jetons disponibles pour un nombre d’acheteurs inchangé.

Pour un investisseur, le calcul devient soudain beaucoup plus lisible. Davantage d’utilisation de la plateforme signifie plus de revenus, plus de revenus signifie davantage de jetons brûlés, et une offre réduite apporte un soutien au cours.

La valeur des cryptomonnaies pourrait ainsi être de plus en plus déterminée par le même indicateur que les actions : les revenus.

Sur les 30 derniers jours, 149,33 millions de dollars ont été reversés aux détenteurs de jetons, selon les données du site DefiLlama. Sur l’ensemble de 2026, le montant atteint environ 640 millions de dollars, soit près de 17 % de plus qu’un an plus tôt.

Le tournant est venu de Washington. Sous la précédente direction de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, le partage des revenus avec les détenteurs de tokens était rapidement assimilé à une émission de titres financiers non autorisée. Pendant des années, les projets ont donc privilégié des jetons donnant seulement un droit de vote, sans accès aux revenus.

Le cas Uniswap

La plateforme d’échange Uniswap illustre clairement le fonctionnement de cette mécanique financière. Lorsqu’un utilisateur y échange un jeton contre un autre, il paie de faibles frais.

L’essentiel de cet argent ne revient pas à Uniswap lui-même. Il est versé aux utilisateurs qui ont déposé leurs propres jetons sur la plateforme afin de permettre ces échanges. Ce sont en quelque sorte les fournisseurs de liquidité de la boutique, et ils perçoivent 91 % des plus de 100 millions de dollars de frais payés par les utilisateurs le mois dernier.

Le reste demeure entre les mains de la plateforme. Cette somme sert à racheter des tokens UNI afin de les brûler. Uniswap ne l’a fait pour la première fois que le 28 décembre 2025, après un vote de sa communauté.

Depuis, les volumes d’échanges sur Uniswap explosent, portés par la popularité du tout nouveau réseau blockchain du courtier américain Robinhood. Les revenus ont donc presque progressé à la verticale, au bénéfice des détenteurs du token. Le cours de l’UNI a ainsi doublé ces dernières semaines.

Pour des blockchains comme Ethereum (ETH) et Solana (SOL), le mécanisme est légèrement différent. Les utilisateurs ne paient pas des frais d’échange, mais des frais de transaction, dont la majeure partie revient aux ordinateurs qui font fonctionner le réseau et valident les transactions.

Seule une part de base fixe est retirée de la circulation. Le réseau Solana souhaite toutefois augmenter son burn quotidien, d’environ 650 SOL actuellement à une fourchette de 7 500 à 9 000 SOL.

Sur 30 jours, Ethereum a ainsi brûlé 5,11 millions de dollars, contre 2,23 millions de dollars pour Solana. La part du gâteau est plus réduite que chez Uniswap, mais elle est inscrite dans les règles du réseau. Uniswap, lui, pourrait tout aussi bien désactiver de nouveau son prélèvement par un nouveau vote.

Les projets qui rachètent le plus de jetons

Hyperliquid, à la fois plateforme de trading et réseau blockchain, arrive en tête avec 55,53 millions de dollars sur 30 jours. Le protocole dirige 99 % des frais de trading vers un fonds chargé de racheter son propre jeton, HYPE.

Il est suivi par le réseau de règlement Canton, avec 49,33 millions de dollars, où l’ensemble des frais collectés est brûlé. La plateforme de lancement Pump.fun atteint 26,31 millions de dollars, et la blockchain Tron 24,36 millions de dollars. Uniswap occupe la cinquième place avec 11,72 millions de dollars.

Le classement s’élargit ensuite, avec Aerodrome, Pons, Aster, PancakeSwap, Jupiter, Sky et Lighter, tous situés entre 2 et 5 millions de dollars par mois.

Un token n’en devient pas pour autant une action. Un actionnaire détient juridiquement une part d’une entreprise. Les détenteurs d’UNI peuvent voter sur des propositions, mais selon la documentation d’Uniswap elle-même, ils ne disposent d’aucun droit individuel ou proportionnel sur les revenus.