Le marché crypto perd 1 100 milliards de dollars : voici la véritable cause

Au cours des 41 derniers jours, le marché crypto mondial a perdu plus de 1 100 milliards de dollars de capitalisation. Fait notable, cette correction marquée survient sans véritable catalyseur fondamental négatif. Pourquoi, alors, la cryptosphère souffre‑t‑elle autant ? The Kobeissi Letter, un observateur de marché de premier plan, explique ce qui se passe.

Les liquidations, le grand coupable

La capitalisation totale du marché crypto se situe désormais 10 % en dessous de son niveau lors de l’énorme chute du 10 octobre. The Kobeissi Letter évoque un mouvement baissier structurel, largement mû par des mécanismes de marché plutôt que par des facteurs macroéconomiques ou politiques.

La correction récente a débuté fin octobre avec des sorties institutionnelles. Durant la première semaine de novembre, les investisseurs ont retiré 1,2 milliard de dollars des fonds crypto. Parallèlement, le recours aux positions à effet de levier a fortement augmenté. Dans l’industrie crypto, un levier de 20x, voire 100x, est courant chez les spéculateurs. À de tels niveaux, des variations de quelques pourcents suffisent à déclencher des liquidations forcées.

Le 10 octobre, une vague de liquidations de 19,2 milliards de dollars a été enregistrée. Elle a abouti à la toute première bougie quotidienne de 20 000 dollars sur Bitcoin (BTC). Depuis, des liquidations quotidiennes de 500 millions de dollars ou plus sont devenues la norme plutôt que l’exception. Sur des marchés à faibles volumes, cela peut entraîner de brusques variations de prix, ce qui pèse davantage sur le sentiment.

Sentiment de marché au plus bas tandis que les fondamentaux restent stables

Le Crypto Fear & Greed Index est récemment tombé à 10, synonyme d’« extrême peur ». Ce seuil n’avait été atteint qu’en février cette année. Ethereum (ETH) encaisse, lui, des coups encore plus durs que Bitcoin. Depuis début octobre, ETH a perdu plus d’un tiers de sa valeur et se trouve désormais 8,5 % en dessous de son niveau de début d’année.

Autre fait marquant, BTC a perdu sa corrélation avec l’or. Alors que les deux actifs évoluaient auparavant de concert en tant que « valeurs refuges », l’or surperforme Bitcoin de 25 points de pourcentage depuis début octobre.

Mais malgré la forte pression sur les cours, les développements fondamentaux dans la crypto restent positifs. La structure du marché semble toutefois s’en écarter nettement. The Kobeissi Letter y voit néanmoins des raisons d’espérer et évoque même un possible plancher. À terme, ce sont les fondamentaux qui l’emportent.

À l’échelle mondiale, la masse monétaire M2 — la liquidité totale — atteint des niveaux record. Le Japon, notamment, prévoit d’injecter plus de 100 milliards de dollars dans l’économie. Le tableau macroéconomique de fond est donc favorable. La tendance baissière actuelle semble ainsi tenir surtout à la structure du marché et à la liquidité, bien plus qu’à une dégradation des perspectives économiques.