Le FMI alerte : les stablecoins en dollars peuvent attiser les crises de change

Les stablecoins adossés au dollar américain jouent un rôle croissant dans les pays où l’accès aux devises étrangères est limité. Selon une nouvelle étude du Fonds monétaire international (FMI), ces dollars numériques peuvent aider les habitants à préserver leur pouvoir d’achat, mais ils peuvent aussi accentuer fortement la pression sur une monnaie nationale lors d’une crise de change.

Le FMI souligne le double rôle des stablecoins

Cette conclusion figure dans un document de travail de Brandon Joel Tan, économiste au FMI. Il y analyse le fonctionnement des stablecoins en dollars dans les pays à taux de change fixe ou strictement contrôlé, où les autorités restreignent l’accès au billet vert.

Selon Tan, les stablecoins peuvent constituer une solution de rechange importante lorsque les bureaux de change officiels ou les banques ne parviennent pas à répondre à la demande de dollars. Les habitants obtiennent ainsi un accès aux devises étrangères sans dépendre des établissements financiers traditionnels.

L’étude souligne toutefois un inconvénient majeur. Les stablecoins rendent la demande de dollars visible en permanence à travers un prix de marché public. D’après Tan, ce prix peut envoyer le signal d’une raréfaction des dollars, incitant davantage de personnes à convertir simultanément leur monnaie locale.

Selon lui, cette visibilité permanente des prix pousse les épargnants à se tourner plus rapidement et collectivement vers le dollar lorsque la confiance dans leur propre monnaie s’érode.

C’est précisément lors d’une crise de change que ce mécanisme peut devenir problématique. Si un grand nombre de personnes se reportent en même temps sur des stablecoins en dollars, la pression sur la monnaie nationale s’accentue encore. Sa valeur peut alors reculer plus rapidement, tandis qu’il devient plus difficile pour les autorités de défendre le taux de change. Pour limiter ce risque, Tan estime que les régulateurs pourraient instaurer temporairement des plafonds sur les transactions exceptionnellement importantes ou motivées par la panique.

Les stablecoins gagnent du terrain dans un nombre croissant de pays

Selon l’étude, les faits montrent que les stablecoins en dollars sont déjà de plus en plus utilisés dans les pays où l’accès au billet vert est restreint. En Bolivie, par exemple, des commerçants d’un aéroport utilisaient en 2025 le cours de l’USDT comme référence pour leurs prix, tout en acceptant encore les paiements en dollars américains ou en bolivianos boliviens.

Les stablecoins ont également été largement utilisés en Argentine. Faute d’un accès suffisant aux dollars américains, et alors que le peso se dépréciait rapidement, les habitants échangeaient leurs pesos contre des stablecoins en dollars via des bureaux de change informels, à des taux plus proches de ceux du marché libre.

Le Conseil de stabilité financière (FSB) estimait déjà en mars que les stablecoins en dollars peuvent, dans les économies émergentes, favoriser l’usage des devises étrangères, réduire l’efficacité de la politique monétaire et faciliter le contournement des contrôles de capitaux. Le régulateur juge donc essentiel que les autorités continuent de suivre de près l’évolution du marché des stablecoins.