Le cours du Bitcoin semble faible, mais des changements majeurs se profilent

À première vue, le Bitcoin (BTC) semble fragile. Depuis une grande partie de 2026, le cours stagne sous la barre des 70 000 dollars, incitant de nombreux traders à être pessimistes quant à l’évolution à court terme. Cependant, derrière cette apparente stagnation, des mouvements plus intéressants se dessinent.

Selon une nouvelle analyse de XWIN Research, le Bitcoin ne s’effondre pas. Il change surtout de mains. Et cela pourrait s’avérer bien plus significatif à long terme que les fluctuations de prix sur quelques semaines ou mois.

Le marché se divise en deux camps

L’analyse décrit un marché de plus en plus scindé en deux groupes distincts.

D’un côté, les grands investisseurs historiques qui envoient leurs Bitcoins sur les plateformes d’échange pour les vendre. Cela se reflète dans le Exchange Whale Ratio, un indicateur qui mesure le volume de Bitcoins déplacé par de gros acteurs vers les plateformes. Une hausse de ce ratio signale généralement que les « whales » prennent leurs bénéfices ou réduisent leur exposition.

De l’autre côté, des entreprises adoptent la stratégie inverse, achetant systématiquement du Bitcoin, indépendamment de sa faiblesse actuelle sur le marché.

La dynamique s’articule de la manière suivante :

• les anciens grands investisseurs vendent progressivement des portions de leurs Bitcoins ;
• les entreprises ayant accès aux marchés de capitaux achètent ces coins ;
• ainsi, le cours reste sous pression, mais la propriété se déplace ;
• à terme, la composition du marché évolue.

Les entreprises prennent le relais des whales

En particulier, Strategy joue un rôle clé dans cette transformation. Au premier trimestre, l’entreprise a acquis plus de 88 000 Bitcoins. L’analyse montre que les entreprises cotées ont ajouté environ 62 000 Bitcoins nets au cours du T1.

Cela ne relève pas de la spéculation classique, mais d’une stratégie d’équilibrage délibérée. Les entreprises lèvent des fonds via des actions ou des emprunts et les convertissent ensuite en Bitcoin. Cela crée un flux d’achat constant, moins influencé par le sentiment quotidien du marché.

La conclusion de XWIN est donc claire : les entreprises commencent à devenir les nouvelles « whales ».

Les ETF semblent plus actifs qu’ils ne le sont réellement

Les ETF Bitcoin donnent également une image trompeuse, selon l’analyse. BlackRock a vu affluer des capitaux, tandis que Grayscale a perdu des actifs en parallèle. Cela donne l’impression d’une forte activité institutionnelle, alors qu’en réalité, il s’agit en partie d’un déplacement entre produits.

En d’autres termes : cela ne représente pas nécessairement de nouveaux capitaux pour le Bitcoin dans son ensemble.

Ce qui signifie que les ETF ne constituent pas encore un véritable signal haussier. Ce n’est que lorsque les flux nets reviendront de manière convaincante qu’ils pourront redevenir un moteur clair du cours.

Quelles implications pour le reste de 2026 ?

La question centrale pour le deuxième trimestre est désormais de savoir si la pression d’achat continue des entreprises durera assez longtemps pour compenser les ventes des anciennes whales. Si cela réussit et que la demande plus large revient plus tard, cela pourrait jeter les bases d’un marché plus robuste.

La principale conclusion est donc la suivante : Bitcoin n’est pas en train de mourir. Mais en coulisse, la répartition de la propriété change. Et c’est précisément ce changement silencieux de pouvoir qui pourrait s’avérer bien plus déterminant à l’avenir que la faiblesse actuelle du cours.