L’action Strategy s’effondre : ses Bitcoins valent désormais plus que l’entreprise

L’action de Strategy, l’entreprise de Michael Saylor, a subi hier un sérieux revers. Résultat : une situation pour le moins atypique s’est produite. La valeur du Bitcoin (BTC) détenu par la société dépassait à ce moment-là la capitalisation boursière totale de Strategy elle-même. Les investisseurs doivent-ils s’en inquiéter ?

La capitalisation de Strategy passe sous la valeur de ses Bitcoins

D’après l’analyste The Kobeissi Letter sur X, la capitalisation boursière totale de Strategy est récemment tombée en dessous de la valeur de son portefeuille de Bitcoin. L’entreprise détient 650 000 BTC, pour une valeur estimée à 55,2 milliards de dollars. Au plus bas, l’action a touché les 157 dollars, ce qui a ramené la valeur boursière à seulement 45 milliards de dollars. Soit plus de 10 milliards de dollars de moins que la valeur de ses réserves de Bitcoin. Cette chute est intervenue alors que le cours du Bitcoin lui-même reculait vers 83 400 dollars.

Même en tenant compte de l’endettement, qui s’élève à 8,2 milliards de dollars, le bilan reste selon Kobeissi nettement positif. En incluant la trésorerie de 1,4 milliard de dollars, la valeur nette des avoirs en Bitcoin ressortait à 48,4 milliards de dollars, toujours au-dessus de la capitalisation boursière à ce moment-là. « C’est absolument insensé », a commenté Kobeissi.

Cette situation montre que les investisseurs intègrent actuellement des risques importants dans leur valorisation. Le modèle économique de Strategy repose en grande partie sur l’achat de Bitcoin, souvent financé par l’emprunt. En marché haussier, les investisseurs se montrent généralement très enthousiastes et paient même une prime sur l’action, dans l’espoir que la hausse du BTC permette à l’entreprise de renforcer encore sa position. Mais lorsque le cours corrige, comme c’est le cas actuellement, le sentiment se retourne rapidement.

L’action Strategy a chuté de 62 % depuis son record historique

Ce creux a toutefois été de courte durée. L’action a finalement clôturé sur le Nasdaq autour de 171 dollars, ce qui a permis à la capitalisation de Strategy de remonter à environ 49,25 milliards de dollars. Cela reste cependant très loin du record historique de près de 456 dollars, atteint en juillet. Depuis ce sommet, l’action a perdu plus de 62 %.

Par rapport au début de l’année, lorsque le titre évoluait encore autour de 300 dollars, Strategy affiche également des pertes conséquentes.

Avec le cours actuel du Bitcoin à 87 000 dollars, la valeur des avoirs en BTC de Strategy s’élève à environ 56,5 milliards de dollars. Après déduction de 8,2 milliards de dollars de dettes, la valeur nette ressort à 48,3 milliards de dollars. La capitalisation de l’entreprise se situe ainsi de nouveau tout juste au-dessus de la valeur nette de ses Bitcoins.