La guerre en Iran bouscule les investisseurs : les anciennes règles du marché obsolètes

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran semble s’apaiser pour l’instant. Après le rallye de la paix de lundi, les futures américaines évoluent de manière contrastée mardi matin, tandis que le pétrole chute de nouveau.

Pourtant, la principale leçon pour les investisseurs n’est peut-être pas que les marchés se redressent dès que la tension géopolitique diminue. La véritable leçon est que les anciennes règles du marché sont de moins en moins fiables.

Ceux qui ont observé les guerres précédentes au Moyen-Orient auraient probablement attendu un tableau de marché très différent. Le pétrole aurait dû grimper beaucoup plus, l’or aurait dû briller comme valeur refuge et les actions auraient dû être sous pression. Mais cela ne s’est pas produit.

Le pétrole a grimpé, mais moins qu’auparavant

Bien sûr, le prix du pétrole a bondi pendant le conflit. Mais la hausse a été remarquablement limitée compte tenu de l’ampleur de la perturbation.

C’est surprenant, car presque autant de production quotidienne de pétrole a été perdue que lors de l’embargo pétrolier arabe, la révolution iranienne et la première guerre du Golfe réunis.

Au cours de ces crises précédentes, le pétrole avait augmenté d’environ 300 %, 160 % et 130 %. Cette fois-ci, le prix du pétrole était environ 21 % plus élevé vendredi qu’à la fin février, et cela incluait déjà l’espoir de paix.

La raison est que le marché pétrolier était déjà bien approvisionné avant le conflit. De plus, la constitution de stocks chinois, les préoccupations antérieures concernant l’Iran et plus tard une demande chinoise réduite ont créé un marché différent de celui des années 70.

Les réserves stratégiques de pétrole jouent également un rôle aujourd’hui. Elles n’existaient pas de la même manière lors des crises pétrolières des années 70.

L’or et l’argent ont échoué comme valeur refuge

Le comportement de l’or et de l’argent a été encore plus surprenant. Ces deux métaux précieux devraient normalement bénéficier des guerres, des craintes inflationnistes et de l’incertitude géopolitique.

Mais l’or a chuté d’environ 20 % et l’argent de 25 %. Cela peut sembler étrange, mais l’explication est simple. L’or et l’argent avaient déjà connu un rallye historique en 2025 et début 2026. Lorsque le conflit a commencé, une grande partie de l’histoire de la valeur refuge était déjà intégrée dans les prix.

Les investisseurs ont de nouveau commis l’erreur de se concentrer sur l’étiquette plutôt que sur le positionnement. L’or est une valeur refuge, mais pas si tout le monde l’a déjà acheté. Sur les marchés, le récit compte peu, ce qui compte, c’est ce qui est déjà dans les prix.

Le dollar et les taux ont réagi comme prévu

Le dollar américain et les taux des obligations ont agi plus conformément au scénario classique. Tous deux ont augmenté. Cela correspond à un choc énergétique. Des prix du pétrole plus élevés sont inflationnistes, ce qui peut faire monter les taux d’intérêt. En même temps, le dollar américain reste la principale valeur refuge en temps de crise.

La force du dollar ne s’explique probablement pas seulement par la recherche d’une valeur refuge par les investisseurs. Les États-Unis sont beaucoup plus indépendants sur le plan énergétique que l’Europe et l’Asie. Ils sont donc moins vulnérables à une crise pétrolière au Moyen-Orient.

Pour l’Europe et l’Asie, une énergie plus chère signifie un impact économique plus important. Pour les États-Unis, cet effet est moindre.

Le budget américain joue également un rôle. Les investisseurs étrangers ont récemment vendu des Treasuries. La hausse des taux d’intérêt ne reflète donc pas seulement l’inflation, mais aussi des inquiétudes sur les énormes déficits américains et la dette publique croissante.

Les actions ont continué de grimper grâce à l’IA

La réaction la plus étrange est peut-être venue du marché boursier. Pendant le conflit, le S&P 500 a progressé d’environ 8 % et le Nasdaq 100 de plus de 20 %. Cela n’a pas grand-chose à voir avec le calme géopolitique, mais beaucoup avec la puissance du récit de l’IA.

Nous sommes toujours dans un marché haussier où les investisseurs sont prêts à payer des sommes extrêmes pour les entreprises qui jouent un rôle central dans l’intelligence artificielle, les puces, l’infrastructure et l’automatisation.

C’est pourquoi les actions ont pu grimper alors que le pétrole devenait plus cher, l’or baissait et les taux d’intérêt augmentaient. L’optimisme pèse parfois plus lourd que la géopolitique.