GameStop n’a finalement pas vendu ses Bitcoins : mystère résolu après des mois

GameStop n’a finalement pas vendu ses Bitcoins. Pendant des mois, des rumeurs ont circulé selon lesquelles la chaîne américaine de jeux vidéo aurait liquidé l’intégralité de ses réserves, d’une valeur de centaines de millions de dollars. Cependant, un nouveau document présente une tout autre réalité. Ceux qui pensaient que GameStop avait jeté l’éponge se sont trompés.

GameStop opte pour une stratégie d’options intelligente

Le rapport annuel soumis mardi à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis révèle ce qui s’est réellement passé. L’entreprise a mis en gage 4 709 de ses 4 710 Bitcoins en garantie chez Coinbase Credit.

Elle a ainsi mis en place une stratégie dite de covered call. En termes simples, GameStop a confié temporairement ses Bitcoins à Coinbase et y a vendu des options. Une option donne au détenteur le droit d’acheter les Bitcoins à un prix convenu à l’avance. En échange, GameStop reçoit une prime, une sorte de compensation.

Si le cours du Bitcoin ne dépasse pas ce prix convenu, l’option expire sans valeur et GameStop conserve à la fois la prime et les Bitcoins. Si le cours augmente au-delà, l’acheteur peut exiger les Bitcoins au prix convenu, et GameStop manque ainsi les gains supplémentaires.

GameStop a donc temporairement renoncé au contrôle direct de ses Bitcoins. Les actifs étaient chez Coinbase, qui pouvait, conformément à l’accord, les prêter ou les réutiliser. Comptablement, ils ne sont plus considérés comme des actifs directs, mais comme une créance : le droit de récupérer les Bitcoins plus tard. Économiquement, GameStop reste exposé aux fluctuations du cours.

Les prix convenus se situaient entre 105 000 et 110 000 dollars par Bitcoin, avec une échéance fixée à aujourd’hui, vendredi. La stratégie a généré un gain non réalisé de 2,3 millions de dollars, contre une obligation de 700 000 dollars.

La panique de janvier était une fausse alerte

La panique a commencé en janvier, lorsque des analystes on-chain ont découvert que GameStop avait transféré l’intégralité de ses Bitcoins à Coinbase Prime. De tels mouvements sont généralement perçus comme un prélude à une vente, déclenchant ainsi la panique.

Le PDG Ryan Cohen a attisé les craintes en affirmant lors d’une interview qu’il avait un plan « beaucoup plus attractif » que Bitcoin, à savoir une grosse acquisition dans le secteur de la consommation. Il a refusé d’exclure la vente de Bitcoins pour financer cet accord.

Cependant, le transfert s’est avéré purement opérationnel.

De meme stock à acteur du Bitcoin

GameStop est à l’origine une chaîne américaine de magasins de jeux vidéo et de consoles. L’entreprise a perdu du terrain pendant des années face à l’essor des plateformes numériques comme Steam et Amazon.

En 2021, tout a changé. Des milliers d’investisseurs particuliers se sont rassemblés via Reddit pour donner une leçon aux fonds spéculatifs pariant contre l’action. Le titre a grimpé en flèche et GameStop est devenu le symbole de la vague des meme stocks.

Le PDG Ryan Cohen cherchait ensuite un nouveau chapitre. En février 2025, il a rencontré Michael Saylor, le président de Strategy. Cette société a acheté pour des milliards de dollars de Bitcoin depuis 2020, voyant sa valeur boursière exploser. Cohen voulait reproduire ce succès.

GameStop a modifié sa politique d’investissement pour inclure le Bitcoin comme actif de réserve et a levé 1,5 milliard de dollars via des obligations convertibles. Ce sont des emprunts pouvant être transformés en actions ultérieurement.

En mai 2025, l’entreprise est passée à l’action. GameStop a acheté 4 710 Bitcoins pour environ 500 millions de dollars, à un prix moyen d’environ 107 000 dollars par unité. Cela a fait d’elle l’une des 25 plus grandes détentrices publiques de Bitcoin au monde.

Pourtant, une perte significative est apparue sur papier. Au 31 janvier, les Bitcoins mis en gage valaient encore 368,3 millions de dollars, alors que l’entreprise avait initialement déboursé environ 500 millions de dollars. Cela représente une perte non réalisée de 59,7 millions de dollars.