Ethereum (ETH) est de plus en plus considéré comme l’équivalent numérique d’une monnaie de réserve. Selon un nouveau rapport de la société d’analyse Artemis, la cryptomonnaie est en passe de devenir pour l’industrie crypto ce que l’or ou le dollar sont pour l’économie mondiale. Et cela non pas en raison des revenus traditionnels ou des frais, mais en raison de son rôle de fondement pour le système financier on-chain en croissance.
Ethereum comme capital numérique rare et productif
Dans le rapport, le chercheur principal Kevin Li affirme qu’Ethereum est mal évalué si l’on se concentre uniquement sur les flux de trésorerie ou les coûts de transaction. « ETH est mieux compris comme une réserve d’actifs rare mais productive, » écrit-il. Selon lui, la valeur d’Ethereum réside dans la sécurisation, le règlement et la propulsion d’une économie on-chain de plus en plus institutionnalisée.
Li souligne que même dans un scénario extrême, où tout l’ETH serait staké et l’émission maximale atteinte, l’inflation resterait limitée à 1,52 pourcent en 2025 et diminuerait à 0,89 pourcent en 2125. À titre de comparaison, le dollar américain a connu depuis 1998 une croissance annuelle de M2 de 6,36 pourcent. Grâce au mécanisme de combustion d’Ethereum mis à jour par EIP-1559, l’inflation nette de l’ETH est déjà proche de zéro, ce qui donne à la monnaie un profil d’inflation comparable à celui de l’or, mais avec la flexibilité du logiciel.
Qu’est-ce que EIP-1559?
EIP-1559 est une mise à jour importante d’Ethereum qui rend le système de frais de transaction (gas fees) plus transparent et efficace. Au lieu d’un système d’enchères imprévisible où les utilisateurs doivent deviner combien ils doivent payer pour que leur transaction soit traitée rapidement, EIP-1559 introduit des frais de base (base fee) qui sont automatiquement brûlés. Cela réduit structurellement l’offre d’ETH.
De plus, les utilisateurs peuvent donner un petit pourboire (tip) pour faire traiter leur transaction plus rapidement. Le résultat : des coûts plus stables, moins de gaspillage et un effet déflationniste sur la quantité d’ETH en circulation.
De plus en plus d’adoption institutionnelle
L’émergence d’Ethereum comme actif de réserve numérique ne sort pas de nulle part. Des grands noms comme JPMorgan, BlackRock et Robinhood construisent désormais des produits utilisant les rails d’Ethereum. Pensez aux fonds du marché monétaire tokenisés, aux tokens de dépôt et au prototype de commerce d’actions. Selon Li, détenir et staker de l’ETH devient ainsi une nécessité structurelle pour les institutions financières, et non plus un choix libre.
Les données on-chain soutiennent cette tendance. Le volume total de stablecoins et d’actifs réels tokenisés sur Ethereum a atteint un record de 123 milliards de dollars en juin. En même temps, le nombre d’ETH stakés a augmenté pour atteindre 35,5 millions de tokens. La corrélation entre les actifs on-chain et l’ETH staké est supérieure à 88 pourcent, ce qui indique une demande croissante pour la sécurité et le règlement via Ethereum.
La réglementation évolue également. Fin mai, la SEC américaine a déclaré que le staking au niveau du protocole et certaines constructions de garde ne sont pas automatiquement considérées comme des transactions de titres. Cette clarification a ouvert la porte aux demandes d’ETF spot-ETH avec des provisions de staking.
ETH comme alternative à Bitcoin?
Il est intéressant de noter que de plus en plus d’entreprises détiennent Ethereum comme ‘actif de trésorerie’, tout comme Strategy l’a fait en 2020 avec Bitcoin. Selon Artemis, des entreprises américaines et asiatiques possèdent désormais plus de 730 000 ETH, représentant environ 2,6 milliards de dollars. Cela coïncide avec une phase rare où Ethereum surperforme Bitcoin. Un modèle qui était auparavant dominé par des narratifs BTC tels que le halving et le rôle potentiel comme monnaie de réserve américaine.
Les critiques qui pensent qu’Ethereum perd des revenus à cause des réseaux Layer 2 manquent le point selon Li. En déléguant l’exécution aux roll-ups, mais en laissant le règlement et les données chez Ethereum, la part de marché du réseau croît justement sans compromettre la sécurité. Il compare cela au système bancaire central américain : les banques locales traitent les transactions, mais l’argent de la banque centrale détermine la valeur finale.
Bien que des concurrents comme Solana traitent plus de transactions, notamment pour les micropaiements et les memecoins, Artemis voit le plus grand marché dans les applications institutionnelles de haute qualité où la sécurité est cruciale. « La demande passe de l’utilisation à la possession, » conclut Li. « ETH n’est plus seulement vu comme le carburant pour les smart contracts, mais comme la monnaie de base numérique de l’économie on-chain. »
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