Ethereum fortement sous-évalué ? « Le cours devrait être à 4 800 $ »

Selon la plupart des modèles de valorisation, Ethereum (ETH) se négocie actuellement en dessous de la valeur que son réseau justifierait. C’est ce que conclut Ki Young Ju, directeur de la société d’analyse CryptoQuant, sur la base de douze méthodes de valorisation couramment utilisées.

Neuf des douze modèles aboutissent à une valeur théorique supérieure à 4 000 dollars, alors que le cours d’Ethereum tourne actuellement autour de 2 800 dollars. Une “juste valeur” composite, calculée à partir de l’ensemble des modèles, se situerait selon Ju aux environs de 4 836 dollars.

Activité du réseau et modèles de valorisation

Les modèles de valorisation vont d’analyses de réseau traditionnelles à des indicateurs crypto plus spécifiques. La méthode App Capital, par exemple, qui prend en compte la valeur de tous les actifs on-chain sur Ethereum – des stablecoins aux NFT en passant par les tokenized assets – arrive à une valorisation de 4 918 dollars.

Un autre modèle, fondé sur la célèbre loi de Metcalfe (selon laquelle la valeur d’un réseau augmente à mesure que le nombre d’utilisateurs actifs croît), estime la valeur théorique à 9 484 dollars. Cela impliquerait qu’Ethereum serait sous-évalué de plus de 200 %.

Dans le modèle dit Layer-2, qui s’appuie sur la valeur totale verrouillée dans les solutions de scalabilité d’Ethereum, la valorisation ressort également à plus de 4 600 dollars.

Doutes sur les modèles traditionnels

Au sein de la communauté Ethereum, le débat sur la meilleure façon de valoriser les réseaux numériques dure déjà depuis un certain temps. Selon de nombreux développeurs, les modèles financiers classiques sont insuffisants, car les blockchains sont à la fois une plateforme technologique et un marché d’actifs numériques.

L’image n’est toutefois pas unanimement positive. Le modèle Revenue Yield, qui rattache la valeur d’Ethereum au chiffre d’affaires du réseau et aux rendements du staking, aboutit à une “juste valeur” bien plus basse : environ 1 296 dollars. D’après ce modèle, l’ether serait donc, au contraire, surévalué de plus de 50 %.

Ce modèle fondé sur les revenus est considéré par ETHval, la base de données utilisée pour ces valorisations, comme le plus fiable des douze. Sa faible estimation s’explique par la baisse des revenus du réseau, les frais de transaction sur Ethereum étant historiquement bas tandis que d’autres blockchains attirent une partie des utilisateurs.