Ethereum est confronté à une crise d’identité : Quelle est la fonction d’Ethereum ?

Ethereum (ETH) est sous-performant depuis un certain temps, ce qui soulève des questions fondamentales. Quelle est en fait la fonction d’Ethereum dans le paysage cryptographique actuel ?

La deuxième plus grande cryptomonnaie est confrontée à ce qu’on appelle une crise narrative : il n’y a pas de consensus au sein de la communauté sur ce que représente précisément ETH — est-ce une source de revenus ou un stockage de valeur numérique ?

Ethereum perd prise sur son identité

Zach Rynes de Chainlink dresse un tableau préoccupant de la division au sein du camp Ethereum. Selon lui, il manque un récit économique clair :

« Nous avons encore deux camps : ceux qui estiment que les revenus sont l’histoire principale, et ceux qui pensent que la réserve de valeur est le récit le plus important. »

Cette division interne rend Ethereum vulnérable. Alors que le récit de l’ultrasound money était puissant en 2021 — en partie grâce à des frais de transaction élevés et des rendements solides pour le réseau — il s’est depuis affaibli. Les solutions de couche 2 telles qu’Arbitrum et Optimism prennent en charge une grande partie des gas fees, ce qui fait perdre à Ethereum en tant que Layer 1 sa dominance économique.

Rynes explique cela :

“Ethereum a cédé la partie la plus précieuse de la pile aux L2, tout en optimisant pour la partie la moins précieuse. Maintenant, un volume on-chain insensément élevé est nécessaire pour maintenir la base économique.”

Le stockage de valeur comme dernier recours ?

D’un autre côté du débat, plaide l’éducateur et investisseur Ethereum Sassal pour une position d’ETH comme stockage de valeur numérique.

“Si ETH est uniquement évalué sur la base des revenus générés, il ne sera jamais vraiment très précieux.”

Il voit en ETH un potentiel ‘or numérique’, comparable à Bitcoin. Mais il est difficile de transmettre ce récit de manière convaincante. La critique de la gestion centrale d’Ethereum sape cette confiance. Depuis le passage au proof-of-stake en 2022, ETH devrait être déflationniste, ce qui le rend théoriquement attrayant comme stockage de valeur rare.

Pourtant, cette rareté dépend fortement de l’activité sur le réseau. Depuis la Merge, le taux d’inflation d’Ethereum est en moyenne de seulement 0,066%, contre 1,379% pour Bitcoin. ETH est donc techniquement plus rare — mais le récit d’Ethereum comme ‘stockage de valeur numérique’ est à peine vivant.

Pression croissante des concurrents

Comme si cela ne suffisait pas, il y a aussi des remous internes. Parmi les développeurs, il y a un désaccord sur la feuille de route future et la vision de l’intégration de Layer-2. Ce bruit administratif contribue davantage au vide narratif.

Entre-temps, des rivaux tels que Solana (SOL) et BNB Chain gagnent du terrain. Ils se présentent comme des réseaux rapides, évolutifs et clairement positionnés. Ethereum, en revanche, lutte avec son identité. Rynes est clair :

“ETH doit devenir un actif propre avec sa propre histoire, et personne n’a vraiment trouvé cette histoire jusqu’à présent.”

La question centrale est donc : Ethereum peut-il unifier son récit avant que les utilisateurs et les investisseurs ne passent à des alternatives plus simples ? Pour l’instant, ETH reste le numéro deux incontesté dans le monde de la crypto — mais la question est : pour combien de temps encore ?