Effondrement du marché crypto à cause des taux japonais : comment l’expliquer ?

Le marché des cryptomonnaies a subi un sérieux coup aujourd’hui. La principale raison en est la forte hausse du rendement des obligations japonaises. Cette remontée brutale des taux provoque actuellement une fuite mondiale hors des actifs risqués. Sur le marché crypto, cela s’est traduit par l’une des plus grandes vagues de liquidations de ces dernières semaines.

La hausse des taux japonais met les traders à effet de levier sous pression

Cette chute des cours a entraîné la liquidation de positions crypto pour plus de 600 millions de dollars. Le marché démontre ainsi une nouvelle fois à quel point les actifs numériques restent sensibles aux évolutions mondiales de la liquidité. 

Selon les données de Coinglass, plus de 217 000 traders ont été liquidés, pour un montant total avoisinant les 640 millions de dollars.

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a reculé d’environ 5 %, et les poids lourds Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH) ont chacun perdu plus de 5 %. Mais pourquoi le rendement des obligations japonaises a-t-il un impact aussi fort sur les marchés ?

Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans est monté à 1,84 %. Il s’agit de son plus haut niveau depuis avril 2008. Le taux a grimpé de plus de 11 % en une seule séance. Les analystes voient dans ce mouvement un point de rupture avec la politique qui, pendant des décennies, a permis au Japon de maintenir des taux extrêmement bas.

La remontée des taux met sous pression ce que l’on appelle le yen carry trade. Depuis près de 30 ans, les investisseurs pouvaient emprunter à bas coût en yens pour investir dans des actifs étrangers, dont les cryptomonnaies. Avec la hausse des taux au Japon, emprunter en yens devient plus onéreux et ce flux de capitaux bon marché risque de se tarir à l’échelle mondiale.

La liquidité mondiale sous pression

Un utilisateur sur X résume la situation ainsi :

« Quand le Japon relève ses taux, il aspire la liquidité hors du système mondial. Le “carburant” qui alimentait le rallye boursier est retiré. On peut s’attendre à de la volatilité sur les valeurs de croissance, à mesure que l’ère de “l’argent bon marché” arrive à son terme. »

La hausse des taux japonais n’est pas un phénomène passager. Pendant des décennies, les faibles taux pratiqués au Japon ont servi de réservoir de liquidités pour les marchés actions du monde entier. Le marché des cryptomonnaies a lui aussi largement profité de cette abondance. Désormais, ce robinet japonais semble se fermer très rapidement, et les conséquences pourraient être considérables.

Mais la remontée des rendements obligataires japonais n’est pas un phénomène isolé. Les observateurs de marché pointent des signes plus larges de tension sur la liquidité : alourdissement de la charge d’intérêts aux États-Unis et recul de la demande chinoise et japonaise pour les obligations d’État américaines.

Dans le même temps, on voit la banque centrale américaine, la Federal Reserve, rouvrir progressivement les vannes monétaires, alors qu’une longue période de resserrement quantitatif touche à sa fin. Nul doute que les temps sont intéressants, mais le paysage macroéconomique mondial, lui, devient loin d’être plus simple à décrypter.