Division gigantesque chez la Fed : y aura-t-il une autre baisse des taux ?

La Réserve fédérale (banque centrale américaine) a hier effectué la première baisse des taux de 2025. Cette décision n’était pas une surprise : les faibles chiffres de l’emploi alimentaient depuis longtemps l’attente d’une baisse des taux. Mais est-ce que cela s’arrête là ? Le nouveau rapport trimestriel de la Fed offre un aperçu de ce que certains administrateurs prévoient déjà.

La Fed prévoit plus de baisses de taux

La Réserve fédérale (Fed) a publié son rapport trimestriel qui inclut également le soi-disant ‘dot plot’. Ce graphique montre les prévisions de taux individuelles des membres du comité de politique de la Fed. Et il apparaît que nous avons probablement encore plus de baisses de taux à venir. On peut voir que le taux est attendu à descendre à 3,1 pour cent d’ici fin 2027.

Si vous ne connaissez pas le graphique, il peut sembler extrêmement confus. Voici comment cela fonctionne : chaque membre du comité de politique de la Réserve fédérale (le FOMC) indique anonymement le niveau de taux qu’il ou elle juge approprié pour la fin de chacune des années à venir. Chaque estimation est représentée par un point (‘dot’) sur un graphique. Ainsi, un aperçu de toutes les prévisions individuelles pour les taux à court et moyen terme est créé.

Le graphique n’indique donc pas dans quels mois nous pouvons attendre des baisses. De plus, ce n’est absolument pas une prévision, mais juste une indication de la direction que les taux pourraient prendre, basée sur la manière dont les membres de la Fed évaluent l’économie à ce moment-là. De nouvelles données peuvent bien sûr rapidement changer la situation.

La Fed fortement divisée sur les futures baisses de taux

Le graphique confirme que nous allons probablement voir plus de baisses de taux cette année. La plupart des points pour 2025 se situent en effet autour du niveau de 3,5 pour cent. Avec un taux actuel de 4,00 à 4,25 pour cent, cela se traduirait par plusieurs baisses.

Il y a cependant beaucoup de division. Neuf des dix-neuf décideurs comptent encore sur deux baisses supplémentaires cette année. Six membres s’attendent cependant à ce que le taux reste inchangé.

Un membre voit même de la place pour une augmentation, tandis qu’un autre plaide pour une forte baisse de 125 points de base pour janvier. Rarement la Fed a été aussi divisée, rendant les prochaines réunions en octobre et décembre cruciales pour les marchés financiers.

Même en 2026, il y a de la division, bien que la tendance soit clairement à la baisse et que la plupart des membres s’attendent à une baisse supplémentaire. La plupart des points sur le dot plot se situent entre 2,75 et 3,25 pour cent, avec une médiane d’environ 3,1 pour cent. Pourtant, certains membres prévoient même encore une augmentation des taux.

Des baisses de taux alors que le S&P 500 bat des records

Les baisses de taux surviennent à un moment où les marchés boursiers américains sont historiquement élevés. Le S&P 500 oscille autour de sommets historiques, et cela est remarquable. Cela se produit rarement à un moment où les taux sont assez élevés et où plusieurs autres baisses sont attendues.

Les analystes de The Kobessi Leter indiquent sur X que 2025 est seulement la troisième année depuis 1996 où la Fed baisse les taux alors que le S&P 500 est proche de niveaux record. Les occasions précédentes étaient en 2019 et 2024, et à chaque fois, l’indice a augmenté en moyenne de quatorze pour cent l’année suivante.

Powell a été confronté lors de sa conférence de presse à la question de savoir si cette politique ne mène pas à une bulle boursière. Sa réponse était claire : « Nous nous concentrons sur l’inflation et le chômage. Pas sur le marché boursier ».

Le président de la Fed souligne notamment le marché du travail américain, qui semble de plus en plus faible ici. Depuis mars 2025, l’emploi a en effet crû de 900 000 emplois de moins que prévu, le plus grand ajustement négatif jamais enregistré. Et ces derniers mois, la croissance de l’emploi a également été très décevante.

Bien que le taux de chômage reste relativement bas à 4,3 pour cent, la combinaison d’un marché du travail affaibli et d’une incertitude économique persistante alimente la crainte d’une récession.