CryptoQuant met en garde Michael Saylor : « Il doit arrêter d’acheter du bitcoin »

Michael Saylor n’a cessé, des années durant, de marteler le même message : acheter davantage de Bitcoin (BTC). Mais, selon la société d’analyse CryptoQuant, c’est précisément ce que Strategy devrait temporairement cesser de faire.

Dans un nouveau rapport, le cabinet de recherche estime que Strategy doit d’abord reconstituer une trésorerie en baisse avant de remettre des milliards sur la table pour du Bitcoin. Cet avertissement intervient alors que le cours du Bitcoin comme l’action de l’entreprise sont sous pression.

D’après CryptoQuant, la marge de manœuvre financière de Strategy se réduit, tandis que les engagements envers les investisseurs augmentent rapidement.

Les difficultés s’accumulent autour de Strategy

Les inquiétudes portent surtout sur STRC, l’action préférentielle phare de Strategy.

Conçue pour s’échanger autour de 100 dollars, elle est tombée hier à environ 81,80 dollars. Il s’agit du plus grand écart depuis le lancement du produit.

Pour les investisseurs, c’est un signal important. Les actions préférentielles sont souvent perçues comme des placements relativement stables offrant un versement fixe. Quand un tel titre se retrouve sous pression, les investisseurs scrutent immédiatement la santé financière de l’entreprise.

Selon CryptoQuant, c’est précisément là que le problème est apparu.

La trésorerie de Strategy aurait reculé de 38 % depuis le début de 2026, tandis que les obligations annuelles de dividendes ont presque quadruplé, à environ 1,2 milliard de dollars. Dans le même temps, l’entreprise a dépensé en mai près de 1,5 milliard de dollars pour racheter de la dette convertible.

De quoi réduire sensiblement le matelas de sécurité financier.

Les achats de Bitcoin accentuent la pression

CryptoQuant souligne que la situation résulte en partie de la stratégie même de Strategy.

Pour financer de nouveaux achats de Bitcoin, le groupe a émis davantage d’actions préférentielles. Conséquence : les obligations annuelles de dividendes ont rapidement augmenté.

Selon le rapport, Strategy disposerait actuellement d’environ 1,1 milliard de dollars de réserves, alors qu’il faudrait près de 2,8 milliards de dollars pour conserver une couverture confortable de deux ans de paiements de dividendes.

Dans le même temps, l’entreprise détient environ 847 000 bitcoins. Cela ressemble à un coussin considérable, mais, selon CryptoQuant, cette position protège aujourd’hui moins que ne l’imaginent beaucoup d’investisseurs.

Le cabinet estime que les avoirs en bitcoins affichent, sur le papier, une moins-value de plus de 10 milliards de dollars. Une vente forcée aux prix actuels ferait apparaître des pertes massives, selon les chercheurs.

CryptoQuant appelle Michael Saylor à infléchir sa stratégie

Selon CryptoQuant, il n’y a pas encore de situation d’urgence immédiate.

Strategy n’a pas besoin de vendre ses bitcoins pour honorer ses engagements. L’entreprise peut, par exemple, émettre de nouvelles actions ou ajuster le dividende afin de rassurer les investisseurs.

Pour autant, le cabinet de recherche estime que Michael Saylor doit lever le pied.

Plutôt que de financer en permanence de nouveaux achats de Bitcoin, Strategy devrait d’abord renforcer sa position de trésorerie, selon CryptoQuant. Ce n’est qu’ensuite que l’entreprise devrait reprendre l’accumulation.

Ce serait une rupture notable avec la stratégie suivie par Saylor pendant des années. Depuis son premier achat, Strategy a accumulé du Bitcoin presque sans interruption, jusqu’à devenir le plus grand détenteur de bitcoins au monde parmi les entreprises.

Tous ne partagent pas ces inquiétudes

Fait notable, tous les analystes ne se montrent pas aussi négatifs.

Cette semaine, l’analyste Mark Palmer (Benchmark) a au contraire estimé que la structure de financement de Strategy n’est pas « cassée », mais qu’elle fonctionne simplement moins efficacement qu’auparavant. Il a rejeté les comparaisons avec les précédents krachs crypto.

De quoi alimenter un débat intéressant à Wall Street. Strategy doit-elle poursuivre sur sa lancée et continuer à tirer parti des replis du cours du Bitcoin ? Ou le moment est-il venu où même Michael Saylor doit d’abord renforcer le bilan avant de réinvestir des milliards dans le Bitcoin ?