Crash du Bitcoin ou non: Strategy reste, selon des analystes, sur la bonne trajectoire pour une entrée au S&P 500

La violente correction du marché crypto relance les interrogations sur la viabilité des entreprises qui détiennent de grandes quantités de Bitcoin (BTC). Pourtant, Strategy, de loin le plus grand détenteur de Bitcoin coté en Bourse, semble pour l’instant peu affecté par cette turbulence. 

Les analystes se demandent désormais si, malgré la récente chute du cours, l’entreprise reste en bonne voie pour une inclusion au S&P 500. Plusieurs acteurs n’excluent pas cette possibilité.

L’action Strategy plonge mais reste attractive

Selon un rapport publié aujourd’hui par Matrixport, une vente forcée des avoirs en Bitcoin de Strategy n’est pas un scénario réaliste à court terme. L’entreprise dispose de larges réserves et d’une flexibilité suffisante pour encaisser les fluctuations du cours du Bitcoin. 

Mais d’autres en paient le prix. Il s’agit des investisseurs entrés alors que l’action se traitait bien au‑dessus de la valeur du Bitcoin sous-jacent. Maintenant que la valeur nette d’actifs (NAV) a reculé, leur position se trouve fortement sous pression. C’est la valeur de l’ensemble des actifs moins les dettes, divisée par le nombre d’actions en circulation.

L’action Strategy a chuté d’un pic de 474 dollars à environ 207 dollars. Les chercheurs estiment toutefois que, rapportée au cours actuel du Bitcoin, l’action apparaît justement relativement bon marché. Selon eux, une inclusion au S&P 500 en décembre reste tout à fait envisageable. Les analystes crypto de 10X Research estiment même cette probabilité à 70 %.

La récente notation de crédit de Strategy par S&P Global Ratings contribue à braquer les projecteurs sur l’entreprise. La note B- se situe dans la catégorie spéculative, un niveau souvent associé aux obligations à haut rendement (junk bonds). C’est la première fois qu’une entreprise qui mise autant sur la détention de Bitcoin obtient une notation de S&P.

Saylor reste imperturbable malgré la chute du cours

La pression s’est accrue sur les petites entreprises qui ont de la crypto à leur bilan. Plusieurs sociétés ont vu leur mNAV passer sous le seuil de 1. Il s’agit de la valeur estimée en temps réel de l’ensemble des actifs.

Cela rend quasiment impossible l’émission de nouvelles actions pour acheter davantage de crypto. Parmi elles, Bitmine, Metaplanet, Sharplink Gaming, Upexi et DeFi Development Corp se sont retrouvées en difficulté.

Strategy semble pour l’heure moins exposée à ce risque. Le président exécutif Michael Saylor a déclaré hier sur Fox Business qu’il ne craignait pas une nouvelle forte correction. “L’entreprise est conçue pour supporter une baisse de 80 à 90 % et continuer d’avancer.”

Cette semaine, Strategy a encore annoncé l’achat de 8 178 Bitcoin pour 835 millions de dollars. C’est bien plus que l’achat mensuel moyen d’environ 500 Bitcoin au cours de la période récente. Reste à savoir si cette confiance suffit pour décrocher une place au S&P 500, ou si le marché doit d’abord se reprendre pour rendre cette étape possible.