Citi recommande l’achat de Strategy, société liée à Bitcoin, et fixe un objectif de cours à 485 $

La banque d’investissement américaine Citi a émis une recommandation d’achat sur l’action Strategy (MSTR), avec un objectif de cours de 485 dollars et une notation de risque élevée. Selon la banque, le titre constitue un levier direct sur la prochaine phase haussière de Bitcoin.

Comment Citi a établi son objectif de cours

Au moment de la publication du rapport, Strategy se négociait autour de 301 dollars, tandis que le cours du Bitcoin évoluait autour de 108 000 dollars. Citi s’attend à ce que Bitcoin puisse grimper à 181 000 dollars en douze mois, soit une hausse de plus de 60 % par rapport au niveau actuel.

Les analystes de Citi fondent leur valorisation sur l’objectif à un an de la banque pour Bitcoin et sur la prime de valeur nette d’actifs (NAV) de Strategy, qui oscille historiquement entre 25 % et 35 %.

Cette prime reflète l’effet de levier de l’entreprise par rapport à Bitcoin : lorsque les cours montent, l’action Strategy évolue en moyenne 2,5 à 3,5 fois plus fortement. En marché haussier, cela se traduit par de solides gains, mais en cas de baisse, les pertes peuvent être tout aussi sévères.

La banque qualifie Strategy de « pari amplifié » sur Bitcoin : une proxy cotée en bourse pour les investisseurs qui veulent une exposition à la monnaie numérique sans la détenir directement.

Citi met toutefois en garde contre les risques. Dans le scénario baissier, où Bitcoin recule de 25 % et où la prime de NAV bascule d’une prime de 35 % à une décote de 10 %, le titre pourrait perdre environ 60 % de sa valeur.

Le modèle Bitcoin de Michael Saylor

Citi attribue le succès de Strategy à Michael Saylor, son cofondateur et président exécutif, qui a décidé en 2020 de changer radicalement le modèle économique. Strategy est passée d’un éditeur de logiciels traditionnel à une entreprise qui fonctionne, en pratique, comme une trésorerie en Bitcoin.

Ce modèle, où le bilan d’une entreprise est largement composé de Bitcoin plutôt que de liquidités, est depuis devenu un exemple pour d’autres sociétés qui souhaitent protéger leurs réserves contre l’inflation ou le risque de change.

Selon le rapport, Strategy utilise sa prime de NAV pour lever de nouveaux capitaux via des obligations convertibles, des actions privilégiées et des émissions d’actions. Les fonds levés servent ensuite à acheter davantage de Bitcoin, ce qui renforce encore sa position de levier.

Strategy étoffe encore sa position en Bitcoin

Un jour seulement avant la publication du rapport de Citi, Strategy a annoncé un nouvel achat de 168 Bitcoin au prix moyen de 112 051 dollars par unité.

L’entreprise détient désormais au total 640 418 Bitcoin, ce qui en fait la plus grande société détentrice de Bitcoin au monde.

Citi estime que l’effet dit « Bitcoin yield » — l’augmentation du nombre de Bitcoin par action en circulation — est un moteur clé de la prime de NAV de Strategy. Selon la banque, cet indicateur influence fortement le sentiment de marché autour du titre et confirme son statut d’exposition actions la plus directe à Bitcoin accessible au public.

L’essentiel : risque élevé, mais aussi fort potentiel

Avec sa nouvelle analyse, Citi dresse un tableau clair : Strategy est devenu un véhicule à haut risque et haut rendement pour les investisseurs convaincus de la valeur de long terme de Bitcoin.

L’objectif de cours de 485 dollars reflète la confiance de la banque dans une prochaine vague haussière du marché crypto. Dans le même temps, le rapport met en lumière la vulnérabilité du modèle : chez Strategy, la volatilité de Bitcoin est encore amplifiée par l’effet de levier et le sentiment.

Pour citer Citi : acheter Strategy, c’est en réalité acheter du Bitcoin avec un risque supplémentaire, et un potentiel supplémentaire.