Cinq banques centrales font une pause : quelles implications pour le Bitcoin ?

Les principales banques centrales mondiales semblent appuyer sur le bouton pause cette semaine. La Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne, la Banque du Japon, la Banque du Canada et la Banque d’Angleterre prennent toutes une décision sur les taux d’intérêt, mais la probabilité d’une hausse immédiate semble faible.

L’incertitude met les banques centrales dans l’embarras

La raison réside dans la grande incertitude entourant la guerre dans la région du Golfe. Les prix de l’énergie fluctuent fortement, influencés par les déclarations de Donald Trump sur Truth Social et les réactions de l’Iran. Cela complique l’évaluation par les banquiers centraux de l’impact potentiel sur l’inflation et la croissance économique.

Selon les économistes, il est donc logique que les banques centrales choisissent pour l’instant d’attendre. Une hausse du prix du pétrole pourrait de nouveau stimuler l’inflation, tout en nuisant à la croissance économique. La situation est complexe. Les banques centrales veulent combattre l’inflation sans freiner inutilement une économie déjà affaiblie.

Les souvenirs de 2021 et 2022 pèsent

La situation actuelle ravive de douloureux souvenirs de 2021 et 2022. À l’époque, de nombreuses banques centrales pensaient que l’inflation serait temporaire, avant de constater que la pression sur les prix était beaucoup plus persistante que prévu. Elles ont ensuite été critiquées pour leur réaction tardive.

Cette expérience plane maintenant sur le marché. Les banques centrales veulent éviter de réagir trop lentement à un choc inflationniste. Parallèlement, il n’est pas encore clair si la hausse actuelle des prix de l’énergie est temporaire ou le début d’un choc économique plus important.

C’est pourquoi les décideurs politiques se concentrent moins sur une prévision centrale unique et explorent différents scénarios. Dans l’un, la guerre reste limitée et les prix du pétrole et du gaz redescendent. Dans l’autre, l’énergie reste chère, l’inflation continue d’augmenter et les consommateurs et entreprises s’habituent de nouveau à des hausses de prix plus élevées.

La BCE semble relativement bien placée

Pour la Banque centrale européenne, la situation est particulièrement délicate. L’Europe est vulnérable aux hausses des prix de l’énergie, en raison de sa dépendance relative aux importations. Cependant, certains économistes estiment que la BCE est mieux positionnée que d’autres banques centrales, car l’inflation dans la zone euro est revenue plus tôt vers les 2 %.

Néanmoins, les marchés financiers anticipent désormais deux hausses de taux par la BCE cette année. Cela montre à quel point l’état d’esprit a rapidement changé. Alors que les investisseurs pensaient auparavant à des baisses de taux, l’attention se tourne à nouveau vers les risques d’inflation.

Néanmoins, la BCE elle-même ne semble pas pressée. Tant qu’il n’est pas clair combien de temps durera la guerre et quelle sera l’ampleur du choc énergétique, la banque centrale souhaite probablement obtenir plus de données. Un jugement sérieux sur la nécessité de nouvelles hausses de taux pourrait ne venir qu’en juin ou plus tard.

La Fed devrait maintenir ses taux inchangés

Aux États-Unis aussi, une pause des taux est attendue. La Réserve fédérale décide mercredi et le marché anticipe presque entièrement un maintien du taux directeur entre 3,50 et 3,75 %.

Pour la Fed, la situation est compliquée. L’inflation américaine reste au-dessus de l’objectif de 2 %, alors que le marché de l’emploi montre déjà des signes de faiblesse. Un nouveau choc énergétique pourrait encore accentuer l’inflation, mais une réaction trop stricte pourrait nuire davantage à l’économie.

Certains responsables de la Fed avertissent désormais que les chocs de prix répétés pourraient devenir dangereux. Non seulement la guerre entre en jeu, mais aussi la politique commerciale de Trump. Si les ménages et les entreprises commencent à croire que la haute inflation est permanente, cette attente pourrait se renforcer d’elle-même.

Japon et Royaume-Uni aussi plus prudents

Au Japon, le marché s’attendait jusqu’à récemment à une possible hausse des taux par la Banque du Japon. Cependant, cette probabilité a fortement diminué. Le Japon, en tant que grand importateur d’énergie, est vulnérable aux hausses des prix du pétrole et des matières premières, d’autant plus qu’elles sont importantes pour l’industrie japonaise.

La Banque du Japon devrait relever ses prévisions d’inflation, tout en abaissant ses perspectives de croissance. Cela correspond au problème classique d’un choc énergétique : les prix augmentent, tandis que l’économie est mise sous pression.

La Banque d’Angleterre semble également devenue plus prudente. En mars, une hausse des taux d’intérêt semblait encore envisageable, mais après les récents signaux du gouverneur Andrew Bailey, les traders ne comptent guère dessus. Ici aussi, les décideurs veulent d’abord savoir si la situation actuelle ressemble à celle de 2022, ou s’il s’agit d’un choc temporaire.

En principe, c’est favorable pour le Bitcoin et d’autres investissements à risque. L’augmentation de l’inflation entraîne en effet une baisse des taux d’intérêt réels, tant que les banques centrales n’interviennent pas.

On obtient le taux d’intérêt réel en soustrayant l’inflation (prévisions) des taux du marché sur les obligations d’État. Si l’inflation augmente et que les taux restent stables, comme c’est le cas actuellement, le taux d’intérêt réel diminue.

En fait, cette baisse signifie que les investisseurs gagnent moins sur les obligations d’État et sont contraints de prendre plus de risques pour obtenir des rendements.