Bitwise : l’échec du CLARITY Act profite à quatre secteurs

L’échec du CLARITY Act aux États-Unis semblait être une mauvaise nouvelle pour les cryptomonnaies il y a deux semaines. Mais selon Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, ce revers se révèle pour l’instant étonnamment favorable à quatre segments du marché.

Il cite les stablecoins, les plateformes d’échange de cryptomonnaies, la tokenisation et les projets qui rachètent leurs propres tokens. Alors que le Congrès reste dans l’impasse, la SEC, le régulateur américain des marchés financiers, avance sur certains dossiers plus vite que ne l’aurait probablement permis la loi.

Le 15 septembre, le CLARITY Act n’a recueilli que 49 voix sur les 60 nécessaires pour poursuivre son examen au Sénat.

Les stablecoins conservent un atout majeur

Selon Hougan, la loi aurait imposé des restrictions aux plateformes proposant un rendement sur les stablecoins.

Le texte étant pour l’instant écarté, des acteurs comme Coinbase disposent, selon lui, d’une plus grande marge de manœuvre pour fidéliser leurs clients grâce à des récompenses en stablecoins.

Cet avantage pourrait peser. Les stablecoins ressemblent de plus en plus à des comptes d’épargne numériques : les utilisateurs peuvent facilement transférer leurs dollars vers l’acteur offrant le rendement le plus élevé.

Coinbase et Kraken gardent une longueur d’avance

Les grandes plateformes d’échange de cryptomonnaies pourraient également en profiter, selon Hougan. Le CLARITY Act aurait instauré un agrément national pour les échanges de cryptomonnaies au comptant.

Les établissements financiers traditionnels auraient ainsi pu accéder plus facilement à ce marché. Cette voie restant fermée pour l’instant, les agréments déjà obtenus par des acteurs comme Coinbase et Kraken demeurent un avantage concurrentiel.

Le cadre de la tokenisation se précise plus vite

La tokenisation est peut-être l’exemple le plus frappant. Deux jours après l’échec du vote, la SEC a accordé une dérogation temporaire permettant de négocier certaines actions américaines tokenisées pendant cinq ans sur des plateformes spécifiques opérant sur la blockchain.

Selon Hougan, cette décision intervient plus rapidement que si le secteur avait dû attendre une nouvelle loi. Elle pourrait donner un sérieux coup de pouce aux entreprises de la tokenisation, notamment aux fournisseurs d’infrastructures et aux plateformes d’agents de transfert.

Les rachats de tokens bénéficient aussi de précisions

Le 25 septembre, la SEC a ensuite publié de nouvelles orientations sur les cryptoactifs. Elle y précise notamment qu’un programme de rachat au sein d’un réseau crypto fonctionnel ne suffit pas, à lui seul, à faire relever automatiquement un token de la catégorie des contrats d’investissement.

Cette précision pourrait être importante pour les projets qui utilisent leurs revenus pour racheter leurs propres tokens ou les détruire.

NEAR, l’un des exemples cités par Hougan, a même progressé bien davantage que Bitcoin et Ethereum depuis le vote, selon l’analyse citée.

Une fragilité majeure subsiste

Ces avancées pour les quatre secteurs ont toutefois une contrepartie. Une grande partie des nouvelles clarifications ne repose pas sur une loi, mais sur des décisions et des orientations des régulateurs.

La SEC précise elle-même, par exemple, que sa foire aux questions du 25 septembre sur les cryptoactifs ne constitue ni une loi ni une réglementation contraignante. Une future direction de la SEC ou une nouvelle administration pourrait donc changer de cap.

L’échec du CLARITY Act aboutit ainsi à une situation paradoxale. Le secteur des cryptomonnaies dispose de moins de certitudes à long terme. Mais selon Bitwise, plusieurs segments majeurs du marché bénéficient à court terme de conditions plus favorables à leur croissance, et ce plus rapidement.