Besi signe de solides résultats, mais son action pâtit d’une vague de ventes

Besi continue de profiter de la ruée vers l’intelligence artificielle (IA). Le groupe néerlandais d’équipements pour semi-conducteurs a publié ce matin des résultats trimestriels marqués par un quasi-doublement des commandes et une hausse encore plus forte du bénéfice.

Ces solides résultats interviennent toutefois dans un contexte délicat. Les investisseurs se montrent de plus en plus réservés à l’égard des valeurs liées à l’IA, tandis que les tensions croissantes au Moyen-Orient ravivent les inquiétudes.

L’essor de l’IA remplit le carnet de commandes de Besi

Besi a enregistré près de 343 millions d’euros de nouvelles commandes au troisième trimestre, soit une hausse de plus de 96 % sur un an et de 17 % par rapport au deuxième trimestre.

Le chiffre d’affaires a progressé de près de 114 %, à environ 283 millions d’euros, tout en restant inférieur aux prises de commandes. Pour chaque euro de chiffre d’affaires, le fournisseur d’équipements pour semi-conducteurs a enregistré environ 1,21 euro de nouvelles commandes, ce qui lui permet d’étoffer encore son carnet.

Le bénéfice net a lui aussi bondi. À plus de 107 millions d’euros, il a été multiplié par plus de quatre sur un an, grâce à la hausse du chiffre d’affaires et à une maîtrise rigoureuse des coûts.

Selon Besi, cette croissance provient principalement du secteur informatique, notamment des centres de données, de la photonique — des puces qui transmettent les données par la lumière plutôt que par des signaux électriques — et de l’assemblage hybride.

L’assemblage hybride permet à Besi d’empiler différentes puces et de les relier directement entre elles. À l’image d’un immeuble plutôt que d’une rangée de maisons, cette technique concentre davantage de puissance de calcul sur une même surface.

Le directeur général, Richard Blickman, indique que les commandes de systèmes d’assemblage hybride ont déjà plus que doublé cette année. Il fait état d’une dynamique toujours favorable pour les systèmes d’assemblage, anciens comme nouveaux. Besi prévoit par ailleurs de consacrer 100 millions d’euros au rachat de ses propres actions.

Ses propos sur ASML retiennent également l’attention. De récentes notes d’analystes laissaient entendre que le fabricant de machines pour semi-conducteurs, basé à Veldhoven, allait devenir un concurrent sur ce segment. Richard Blickman défend une autre lecture : selon lui, les deux groupes collaborent au contraire pour améliorer la précision du positionnement des puces et accélérer ainsi la cadence de production des machines.

Les investisseurs plus exigeants envers l’IA

Malgré ces solides résultats, l’action Besi recule aujourd’hui de 2,31 %. L’indice AEX cède pour sa part 1,10 %, dans un contexte de baisse généralisée des Bourses mondiales.

Les contrats à terme sur le Nasdaq ont déjà reculé de 1,82 % et le Kospi sud-coréen, l’un des principaux baromètres de l’engouement pour l’IA, perd près de 4 %.

Les bons résultats de Super Micro Computer, de SpaceX et, hier, de Meta passent au second plan face à la hausse des cours du pétrole. Ceux-ci grimpent alors que, selon plusieurs informations, les États-Unis et Israël préparent une nouvelle attaque contre l’Iran. Le Bitcoin (BTC) et l’or en pâtissent également.

Tesla a également suscité des interrogations chez les investisseurs. Le constructeur de véhicules électriques a annoncé hier un bénéfice supérieur aux attentes, mais ramène son budget d’investissement pour cette année de plus de 25 milliards de dollars à environ 20 milliards.

Le fait que même Elon Musk réduise ses dépenses alimente les interrogations sur l’approche d’un pic dans le cycle d’investissement lié à l’IA. Les investisseurs s’inquiètent en tout cas de plus en plus de la rentabilité de ces investissements colossaux.

Chez Besi, ces doutes ne se reflètent pas encore dans le carnet de commandes. Le groupe s’attend à ce que cette dynamique favorable se poursuive au quatrième trimestre, portée par les fournisseurs asiatiques des secteurs des centres de données et de la photonique.