ASML a publié aujourd’hui des résultats remarquables. Son chiffre d’affaires a bondi de 55 % sur un an, à 11,7 milliards d’euros, tandis que son bénéfice net a frôlé les 5 milliards d’euros. La demande est telle que le groupe prévoit de manquer de capacités de production en 2027 et 2028. Certains clients se renseignent même déjà sur les machines disponibles pour 2030.
Les fondamentaux du secteur des semi-conducteurs semblent donc particulièrement solides. Pourtant, un risque pèse sur les marchés boursiers.
Le coût du financement ne cesse d’augmenter
Les rendements obligataires américains évoluent près de leur plus haut niveau depuis 2002. Pour les grands groupes rentables comme ASML, Nvidia et Microsoft, cette situation reste supportable pour le moment. Ils dégagent des flux de trésorerie considérables et peuvent financer eux-mêmes une grande partie de leurs investissements.
La situation est bien différente pour les entreprises plus fragiles. Les taux auxquels empruntent les sociétés américaines financièrement vulnérables augmentent rapidement. Celles dont la note de crédit est CCC supportent désormais des coûts de financement extrêmement élevés.
Les nouveaux investissements deviennent ainsi plus coûteux, et le refinancement des dettes existantes de plus en plus difficile. C’est là, à mes yeux, la principale menace pour la hausse boursière portée par l’IA comme pour l’économie mondiale.
Un point de marché gratuit chaque jour de la semaine
Pour suivre les principales évolutions de l’actualité financière, abonnez-vous gratuitement à Finspresso Macchiato.
Plus de 800 lecteurs reçoivent déjà chaque jour de la semaine un point complet sur les marchés dans leur boîte mail. L’abonnement est entièrement gratuit.
Le pétrole peut changer la donne
Le prix du pétrole reste toutefois la variable déterminante. De nouvelles attaques dans le détroit d’Ormuz maintiennent les prix de l’énergie à un niveau élevé. Elles alimentent l’inflation et compliquent les baisses de taux des banques centrales.
La fin des conflits concernant l’Iran et l’Ukraine pourrait rapidement changer la donne. Une baisse des cours du pétrole atténuerait l’inflation et pourrait faire reculer les rendements obligataires, réduisant ainsi le coût du financement pour les entreprises et les ménages.
Les entreprises fragiles cèdent les premières
Pour l’instant, deux dynamiques se dessinent. Les grands groupes technologiques continuent d’engranger des bénéfices considérables, tandis que les entreprises sensibles aux taux d’intérêt et celles dont les finances sont fragiles subissent une pression croissante.
Cette situation peut durer longtemps. Mais si des taux élevés finissent par provoquer davantage de faillites, des tensions sur le crédit et un ralentissement économique, l’ensemble du marché boursier sera lui aussi sous pression.
C’est pourquoi je m’interroge actuellement moins sur le besoin croissant de semi-conducteurs dans le monde, dont je ne doute guère. La question essentielle est plutôt de savoir combien de temps le reste de l’économie pourra supporter de tels coûts de financement.
La demande de puissance de calcul peut en effet continuer de croître pendant des années. Mais si le financement devient trop cher, même un cycle d’investissement structurellement solide peut subir une correction particulièrement brutale en cours de route.
Un point de marché gratuit chaque jour de la semaine
Pour suivre les principales évolutions de l’actualité financière, abonnez-vous gratuitement à Finspresso Macchiato.
Plus de 800 lecteurs reçoivent déjà chaque jour de la semaine un point complet sur les marchés dans leur boîte mail. L’abonnement est entièrement gratuit.
Les valeurs des semi-conducteurs accentuent leur repli avant les chiffres clés de l’inflation à 14 h 30
Les contrats à terme sur les indices américains progressent légèrement aujourd’hui, tandis que les valeurs des semi-conducteurs reculent, dans l’attente d’un indicateur majeur de l’inflation.
ASML dépasse les attentes avec des résultats records : ses clients veulent déjà commander pour 2030
Les résultats trimestriels d’ASML dépassent une nouvelle fois les attentes. Selon son directeur général, Christophe Fouquet, les clients passent désormais des commandes pour 2030.
Selon un dirigeant de Palantir, l’Europe rate le virage de l’IA, comme celui d’Internet
Louis Mosley, dirigeant de Palantir, estime que l’Europe reproduit avec l’IA la même erreur qu’avec Internet. Palantir a toutefois ses propres intérêts à défendre.
Le plus lu
Washington envisage d’interdire les exportations de diesel : un risque majeur pour l’Europe
Trump envisage de limiter les exportations américaines de diesel. L’Europe redoute de lourdes conséquences sur les prix des carburants et l’économie.
Après la Russie, la Chine réduit ses exportations d’essence et de diesel
La Chine annule une partie de ses exportations de carburants prévues en octobre, alors que les pénuries liées aux approvisionnements russes et moyen-orientaux mettent les prix sous tension.
Michael Burry, l’investisseur de « The Big Short », mise gros sur un krach des actions liées à l’IA
Michael Burry anticipe un éclatement plus précoce de la bulle de l’IA et renforce ses paris sur une baisse des cours boursiers à l’aide d’options de vente.
