Anthropic croît de près de 50 %, mais les attentes pour son introduction en Bourse s’atténuent

Anthropic poursuit sa croissance à un rythme très soutenu, mais moins rapide que ne l’espéraient certains investisseurs. L’entreprise d’intelligence artificielle à l’origine de Claude a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 16,8 milliards de dollars au troisième trimestre.

C’est près de 50 % de plus que les 11,5 milliards de dollars du deuxième trimestre. Le rythme de croissance ralentit toutefois nettement par rapport au début de l’année. Entre le premier et le deuxième trimestre, le chiffre d’affaires avait plus que doublé.

Une rentabilité supérieure aux attentes

Fait notable, selon des investisseurs, Anthropic a dégagé un bénéfice sur une base ajustée pour le deuxième trimestre consécutif. Sa marge opérationnelle ajustée s’est établie autour de 11 %.

L’entreprise générerait également 1,70 dollar de chiffre d’affaires pour chaque dollar consacré à la puissance de calcul. Un indicateur important, alors que les investisseurs s’interrogent de plus en plus sur la rentabilité des sommes colossales investies dans les puces et les centres de données.

Des attentes revues à la baisse

En juillet, le chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic avoisinait 65 milliards de dollars. À partir des nouveaux chiffres, le cabinet d’analyse SemiAnalysis estime qu’il atteint désormais environ 74 milliards de dollars.

Ce niveau reste élevé, mais inférieur aux attentes qui circulaient l’été dernier. Certains investisseurs tablaient alors sur un chiffre d’affaires annualisé de plus de 100 milliards de dollars d’ici à la fin de l’année.

Les attentes ont donc été nettement revues à la baisse.

La concurrence s’intensifie

Plusieurs facteurs expliquent cette révision. Meta et Microsoft, deux grands clients d’Anthropic, utilisent de plus en plus leurs propres modèles. Par ailleurs, OpenAI a regagné en compétitivité depuis le lancement d’un nouveau modèle en juillet.

Les acteurs chinois exercent eux aussi une pression à la baisse sur les prix. Anthropic a en outre restreint l’utilisation de ses modèles par ses concurrents à des fins de « distillation ». Cet usage représentait auparavant 5 à 7 % de son chiffre d’affaires.

L’introduction en Bourse, un test majeur

Anthropic vise toujours une introduction en Bourse en novembre, pour une valorisation qui pourrait avoisiner 965 milliards de dollars. L’opération pourrait ainsi figurer parmi les plus importantes de l’histoire.

Mais les investisseurs voudront surtout savoir si la rentabilité actuelle peut se maintenir alors qu’Anthropic continue d’investir des centaines de milliards de dollars dans ses infrastructures.

La croissance reste spectaculaire. Mais elle ne suffit plus à impressionner le marché, qui examine de plus en plus attentivement les flux de trésorerie, les marges et la soutenabilité des investissements.